20/12 中美貨幣政策背道而馳

美國和中國在2022年勢將在貨幣政策上各行其是，標志著應對疫情影響的鬥爭進入新的階段，並在世界上最大兩個經濟體出現同步放緩的局面。

正當聯儲會開始著手將利率從從近零水平上調，以遏制四十年來最強勁的通膨之際，中國人民銀行則正在加大力度，支持因房地產市場調控而遭受壓力的經濟。

更高的利率將抑制美國的需求，而中國只是在緩衝--而不是刺激--自己表現欠佳的經濟。如果美國經濟追隨中國經濟2021年的放緩，那麼兩個經濟體之間的成長可能會開始趨同，不過新冠病毒Omicron變異毒株對兩家央行而言都是一個新的變數。

兩家央行各自的主旨都背負著風險，並對國際資本流動產生潛在影響。如果聯儲會的鷹派立場意味著美元走強，債券殖利率利差收窄，以及投資者重新平衡投資組合的話，那麼人民幣的強勢以及外資創紀錄流入中國的局面將遭遇考驗。

「如果聯儲會轉向更加鷹派的立場，而中國央行放鬆政策，這將改變對美中貨幣政策相對松緊的預期，」美國銀行全球研究大中華區首席經濟學家Helen Qiao說。「直接的影響是對匯率，我們可能會開始看到人民幣兌美元匯率面臨一些貶值壓力。」

那在很大程度上將取決於聯儲會推進緊縮步伐的速度，以及中國在放鬆政策方面會走多遠。

目前，經濟學家預測聯儲會將繼續推進行動結束資產購買計畫，並兌現2022年三次加息的新預測。

與此同時，分析師預計中國央行在經歷了將近一年的放緩之後將加快信貸成長，人們對央行未來幾個月將進一步下調銀行存款準備金率的預期也升溫。

彭博经济研究...

“中国利率的潜在发展路径，...以及美联储较之前暗示更快地升息，意味着人民币和美元之间的收益率利差可能将进一步缩窄。”

--首席亚洲经济学家 舒畅。点击查看报告全文

呼籲中國央行降息的勢頭也在增強，而那將縮小美國國債與中國國債的殖利率利差。中國央行今日將目前的基準利率--1年期貸款市場報價利率較上個月下調5個基點，至3.8%，這是自2020年4月以來首次下調。

政策分化可能導致流入中國的資本減少，「但影響可能會比以前更弱」， 道明銀行首席新興市場亞洲和歐洲策略師Mitul Kotecha說。