20/12 中美货币政策背道而驰

美国和中国在2022年势将在货币政策上各行其是，标志着应对疫情影响的斗争进入新的阶段，并在世界上最大两个经济体出现同步放缓的局面。

正当联储会开始着手将利率从从近零水平上调，以遏制四十年来最强劲的通膨之际，中国人民银行则正在加大力度，支持因房地产市场调控而遭受压力的经济。

更高的利率将抑制美国的需求，而中国只是在缓冲--而不是刺激--自己表现欠佳的经济。如果美国经济追随中国经济2021年的放缓，那么两个经济体之间的成长可能会开始趋同，不过新冠病毒Omicron变异毒株对两家央行而言都是一个新的变数。

两家央行各自的主旨都背负著风险，并对国际资本流动产生潜在影响。如果联储会的鹰派立场意味着美元走强，债券殖利率利差收窄，以及投资者重新平衡投资组合的话，那么人民币的强势以及外资创纪录流入中国的局面将遭遇考验。

「如果联储会转向更加鹰派的立场，而中国央行放松政策，这将改变对美中货币政策相对松紧的预期，」美国银行全球研究大中华区首席经济学家Helen Qiao说。「直接的影响是对汇率，我们可能会开始看到人民币兑美元汇率面临一些贬值压力。」

那在很大程度上将取决于联储会推进紧缩步伐的速度，以及中国在放松政策方面会走多远。

目前，经济学家预测联储会将继续推进行动结束资产购买计画，并兑现2022年三次加息的新预测。

与此同时，分析师预计中国央行在经历了将近一年的放缓之后将加快信贷成长，人们对央行未来几个月将进一步下调银行存款准备金率的预期也升温。

彭博经济研究...

“中国利率的潜在发展路径，...以及美联储较之前暗示更快地升息，意味着人民币和美元之间的收益率利差可能将进一步缩窄。”

--首席亚洲经济学家 舒畅。点击查看报告全文

呼吁中国央行降息的势头也在增强，而那将缩小美国国债与中国国债的殖利率利差。中国央行今日将目前的基准利率--1年期贷款市场报价利率较上个月下调5个基点，至3.8%，这是自2020年4月以来首次下调。

政策分化可能导致流入中国的资本减少，「但影响可能会比以前更弱」， 道明银行首席新兴市场亚洲和欧洲策略师Mitul Kotecha说。