14/3 高盛研判欧元下一步；瑞信惊呼周线反转

       欧洲央行(ECB)上周的货币政策例会在汇市掀起的惊涛骇浪至今余波未消，各大投行对于欧元汇价前景的大辩论似乎仍没有停歇的迹象，高盛集团和瑞士信贷加入到这场论战中。

高盛宏观市场策略团队的和在汇市研报中写道：

正如先前的研判方式，我们通过上周的发布会上透漏的数据线索来研判什么驱动了汇价。首先在货币政策声明发布后，欧元/美元跌去100点以上，多半是在消化购债规模的“海量”扩容。

但到了行长德拉基(Mario Draghi)的问答环节，欧元/美元开启了波澜壮阔的涨势，“没有必要继续降息”的表述让人们怀疑欧银是否“弹尽粮绝”。随后市场有意识到购置企业债也成为QE环节的一部分，体现了市场认为，信贷宽松尚属欧元利好。

上周的欧元动向很像2014年6月时的情况，当时欧洲央行首次将存款利率调降至负值，德拉基在会后表示“-0.1%的利率水平为利率区间的底部”，但这一说法在去年9月被推翻。

信贷放松形成欧元利好的原因是资本流入，在德拉基新闻发布会和之后的当月行情中，欧元始终在上涨。

我们认为，上周欧元上涨的动因并没有得到可靠印证，毕竟欧洲央行的鸽派程度远超预期，也超过了2014年6月时，但汇率作为放松金融环境的手段这一概念也相应弱化。我们认为，需要持续关注金融环境变化，即便信贷息差朝着有利的方向推进。

归根结底，我们认为欧洲央行政策需冲破主权债券购置的约束，进而使金融环境足够宽松，进而满足通胀目标。

操作战术上，我们仍坚持未来12个月汇价跌至0.95的预期，但短期来看，欧元下行的风险回报比并不具备说服力。