9/9 日圆跌势料短暂105反手买

      美国联邦储备局与日本央行近期相继放风，前者不排除有提早加息机会，后者则暗示再「放水」，令日圆即时转弱。分析员表示，加息预期利好美元，料日圆短线会受压跌至105水平，但亦要提防日央行随时「只讲不做」，令日圆止跌回升。

日本央行7月虽然「放水」刺激经济，但雷声大雨点小，仅扩大交易所买卖基金（ETF）购买规模，但维持基准利率及买债规模不变。由于宽松力度远逊市场预期，刺激日圆汇价弹升，由106升值至102，随后进一步向上，多次升穿100关口，美元兑日圆最低曾跌至99.53。

日央行可用筹码有限

面对日圆持续强势，日央行似乎显得束手无策。不过，美国年内加息的可能性升温，或可令日央行暂时松一口气。上周五（8月26日）美国联储局主席耶伦于JacksonHole中央银行家年会上表示，美国经济持续扩张，近几个月加息的可能性有所增强。联储局对加息立场偏向鹰派，连同周二（31日）公布的8月美国消费者信心指数理想，升至11个月高位，推动美汇指数本周曾升至96水平。另一边厢，日央行行长黑田东彦近日再放风，指为刺激通胀率至2%的目标，会毫不犹豫加码量化宽松政策（QE），或进一步调低负利率。虽然他承认央行可购买的日本国债快速减少，暗示或面临无债可买的情况；但仍然重申，日央行已准备好推出进一步额外措施。黑田东彦的言论，令市场揣测日央行在9月20日及21日的议息会议上，或再有刺激经济的加码宽松政策推出。在憧憬美国快将加息，同时日本或加码QE下，带动美元兑日圆本周从低位反弹4%，曾重返104水平。

星展银行财资市场部董事总经理王良享指，美国年内加息似乎已肯定会发生，相信会加息一次，美元短线仍有上升空间，日圆会相应偏弱，有机会回落至105水平。不过，他预期日圆再大跌的可能性不大，目前并非沽日圆的好时机。「日央行靠负利率去打压日圆，然而在早前的20国（G20）峰会上，美国已对此表示反感，令日央行再下调利率受到制肘。」王良享说。王良享续称，日央行经常「讲一套、做一套」，相信黑田东彦只是趁美元近期转强之际，再「出口术」加强唱淡日圆力度而已。

贸易盈余限制圆汇跌势

他不认为日央行9月会有新的大规模宽松政策，包括市场一直传出的「直升机撒钱」。「预料日本政府会倾向以财政刺激，包括基建及增加开支等方式拉动经济，多于再推出大规模宽松政策。」王良享说。自日央行于今年初推出负利率后，日圆一直不跌反升，至今累计升值逾15%，尤以第二季升值速度加快。日圆强势对经济造成的打击，亦开始浮现。日本第二季经济表现呆滞，按年仅增长0.2%；较首季增2%大幅放缓，亦远差过市场预期的增长0.7%。虽然经济复苏受阻，但王良享指出除美国缓慢加息，以及日央行实质「放水」空间有限，日本目前坐拥贸易盈余，市场以日圆作交易结算的需求增加，都支持日圆走势。日本财务省公布，7月季调后贸易盈余3,175.5亿日圆，较市场原先预期盈余会收窄至1,677亿日圆为佳。王良享估计，或要待下一个大牛市出现，日圆走势才会较明显转弱；否则，市场资金仍然会流入日圆。日圆升势之急，部分对冲基金亦始料不及。根据数据追踪公司Eurekahedge资料，曾沽空日圆的对冲基金，今年首七个月平均亏蚀4.2%。走势上，随市场持续炒作美国加息利好美元汇价，美元兑日圆本周突破颈线103水平，最高见104的一个月高位。王良享预期日圆短线会受压，跌至105水平，但不足以确认日圆转弱。他相信，美元兑日圆后市在100至105区间上落的机会较高。由于日圆下跌空间有限，建议可逢低于105吸纳日圆，目标价看101.5；止蚀位106。