14/8 美股短线恐调整

   美股上周全线跌超过1%，创今年来第二差表现。尽管有美企业绩向好及经济稳健复苏等基本因素支持，但传统淡季加上地缘因素夹击下，已处高位的股市短线调整压力恐怕不小。

专家亦纷关注美股估值偏高。著名对冲基金经理辛格尔（Paul Singer）更警告，交易所买卖基金（ETF）等被动式投资大行其道，易致羊群心理，跌市或一发不可收拾。

美股周五小幅反弹，道指及标指升0.1%，分别收报21858及2441点；纳指升0.6%至6256点。尽管如此，道指及标指上周分别仍跌1.1%及1.4%，是本年第二差一周表现；纳指更跌1.5%，创今年第三差。

本周数据较少 注视零售业绩

美国本周数据较少，大市情绪或较易受地缘政局因素影响。7月零售销售、沃尔玛（Wal-Mart）与Target等零售巨企业绩，以及联储局上月会议纪录亦会是市场看点。

美股一年来都未见5%调整，更令人焦虑平静下埋伏着大风暴。对冲基金Elliott掌舵人辛格尔担心，被动式投资近年兴起下，股市一旦调整，将没有足够止泻动力，令跌市一发不可收拾。辛格尔直言，被动型基金正在吞噬资本主义，表面平和，实质脆弱和不可持续，它的流行最终会意味没有足够主动型投资来稳定市场，只剩羊群心理的被动投资者，一旦市场气氛逆转，恐会造成广泛抛售。

基本面佳 美企季绩多胜预期

美股的基本因素仍佳，尤其美企上季业绩相当强横。受惠美元大幅走弱，彭博社统计显示，在已发业绩的90%标指企业中，收入及盈利胜预期比率分别达68%及78%，平均销售按年增5.5%，料创13年最大升幅。

与此同时，道指上周四录得一年来第六次200点以上跌幅，此前5次指数在一周后皆全面反弹，显示投资者信心强，视跌市为低吸机会。

不过，利好因素可谓已遭种种忧虑掩盖。纵企业盈利佳，但标指周期调整市盈率（CAPE）已升至30倍水平，重临1929年大萧条及2000年科网泡沫高位，加上8、9月乃美股传统淡季，而且美朝局势紧绷、美国国会预算与债限斗争还在前面，美股上周大跌过后，短线不排除会继续调整。

瑞银预期，标指或会出现5%调整，要再跌100点左右至2375点的200天线水平才会找到支撑。

摩根大通亦相信，美股9月会继续波动，恐慌指数（VIX）会从现时的15.5点升至20点左右水平。