6/5 一周市场回顾

在美中本周即将举行可能是最后一轮经贸磋商的前夕，美国总统川普加大了对中国的施压。川普周日抱怨谈判进展过于缓慢，并威胁对中国2000亿美元商品所加征的10%关税将自本周五起上调至25%，还提出对额外3250亿美元中国产品加征25%关税的可能性。另据报道，川普的幕僚告诉他，与中国达成贸易协议仍存重大障碍。白宫的一些官员此前也警告称美国随时准备放弃谈判。据悉关税、好莱坞电影票房分成等仍是双方激烈讨价还价的焦点。同时，中国政府没有停下兑现开放金融业承诺的脚步，宣布将推出取消对中资商业银行持股比例的限制等一系列新举措。

全球经济继续展现喜忧参半格局。亚洲经济数据低迷，欧洲经济意外成长，美国制造业和服务业指标疲软但劳动力市场稳健。具体来看，中国制造业PMI下降，南韩和日本工业产值下滑，台湾GDP成长率创近三年最慢，香港GDP同比增速意外放缓至2009年以来最低。受义大利走出衰退和西班牙投资强劲等因素推动，欧元区GDP一季度意外加速成长。美国4月非农就业意外大幅增加，失业率创49年新低，然而薪资成长仍然乏力，加之联储会首选的通膨指标回落至一年低点，华尔街仍抱有联储会可能会被迫降息的预期。

联储会顶住来自川普和市场的压力，维持基准利率不变同时下调超额准备金利率，重申在政策调整上保持耐心。主席鲍威尔称当前政策适当，通膨疲软可能是「暂时性」因素所致，没有加息或降息倾向，此言一度压低了市场降息预期。英国央行亦按兵不动，但暗示若脱欧得以顺利解决，准备加快加息步伐。据悉特里莎·梅政府的官员们正在起草新海关法，为与反对党工党之间的脱欧协议做准备，以便打破脱欧僵局。

美国股市上周五受就业数据提振，创下一个月来最大涨幅，但在川普威胁提高对华关税后，标普500指数期货周一早盘重挫1.6%；美元录得三周来首个周跌幅，美国薪资涨幅疲软，抵消了此前鲍威尔淡化降息预期的影响；美国国债上周五攀升，全周仍然收跌。大宗商品方面，原油、期铜上周五受美国就业数据提振齐升，不过随着川普的关税威胁打压风险偏好，WTI原油期货周一早盘一度重挫2%以上。

以下是过去一周各个市场概览，请点击蓝色链接查阅文章细节或报价。

股市回顾

几张图了解中国A股调整压力未完 大型股或是二季度避风港今年笑傲全球市场的中国A股近期显现疲态。中国经济表现超预期后，投资者担忧政府会弱化刺激力度；分析师指出，股市调整没那么快结束，关注沪指3000点附近的支撑力度。

港股创2015年来最佳年度开局 但前方涨势面临考验香港股市2015年以来最佳年度开局本月或面临考验。恒生指数今年以来上涨16%，但30,000点关位久攻不下，削弱港股上涨动能的因素包括内地股市走弱、本地拆借成本上升。

华尔街仅存的股市空头之一倒向多方 大幅上调标普500指数预期今年开年以来美国股市的火热表现，让为数不多仅存的怀疑者也「交枪卸甲」了。富国证券股票策略主管Christopher Harvey把年末标普500指数的目标价从2,665点上调至3,088点。

康美药业惊爆300亿元会计差错 股债双杀公司或面临退市风险中国上市公司财报季最后一天爆出惊天大雷。长期被市场质疑资金大存大贷并已被证监会立案调查的康美药业，承认2017年财报多计货币资金近300亿元，财务问题终现实锤。

深市第一高价股长春高新获机构抱团 实力击退两只行业黑天鹅长生疫苗丑闻和药品集中采购降价，令A股医药板块去年备受打击，迄今在牛市中涨幅落后。然而，一只医药股已经凭借实力击退这两只行业黑天鹅，股价今年创出历史新高，同时被机构抱团持有--这就是长春高新。

新兴市场股票面临业绩和估值等多重逆风 走势蹒跚或合情合理如果询问多头，他们可能会告诉你新兴市场股市没有基本面问题，只有少数特殊的麻烦和美元强势所造成的短期疲软。这种信念正面临压力。

全球债市

中国国债迈向逾八年最惨淡月度表现 此前看空者开始发出配置信号彭博数据显示，截至4月26日，4月份10年国债殖利率累计上涨了近34个基点，正迈向2010年10月来最大月升幅，仅仅一个月时间，就将去年全年的跌幅吞噬过半。前期看空的业内人士对此升幅表示意外，他们认为短期来看，最惨淡的时候或已过去。

不堪忍受高成本 中国地方政府债月度发行量迈向年内新低 中国无风险利率的快速飙升已明显挫伤地方政府发行债券的积极性，面对越来越高的融资成本，4月份地方债发行量迈向年内新低。

美债曲线再变陡 交易员争相赶搭2019年大交易班车长期国债殖利率相对于短期殖利率的溢价刚刚踏上扩大之路，就已经有众多投资者云集其中，渴望搭上这个被称为2019年大交易的班车。这等于对联储会维系经济成长周期的能力投下了信任票，也标志着上月还抱有经济衰退预期的市场彻底转变了看法。

投资中国违约债当心归零风险 鼎晖选择等待时机「舒服入场」 中国境内信用债违约规模正以月均百亿元的速度攀升，风险债券的交易也日趋活跃，但作为中国最大的另类资产管理机构之一的鼎晖投资认为，要大笔抄底这类债券寻求超额回报，可能还不到时候。

中国违约名录添新兵 中信国安集团永续中票付息爽约 中信国安集团未能按时支付一笔债券利息，这家特大型民企终未能逃脱违约的命运，为中国冗长的信用债违约发行人名单再度加上一个闪亮的名字。

天津物产评级遭大幅下调 或产生波及影响 信贷分析师们指出，为反映政府支持力度的减弱，评级机构将中国一家国有大宗商品交易商的评级剧烈下调，可能会波及同行，并损害这些企业的吸引力。

全球汇市

对冲实在不划算 海外投资者裸投美国资产使美元「买盘汹涌」在美国以外渴求获取收益的投资者正放弃对冲投资美国资产的汇率风险，这给美元多头带来了好消息。

五月买美元？十年历史表明或许这是明智之举 美元多头或许可以期待其连续第四个月上涨。在过去十年中，彭博美元即期汇率指数有8年都在5月份走高，平均涨幅1.5%，是全年最强劲的一个月。

亚洲最佳的套利交易或仍有空间继续取得亮眼表现美国银行表示，借入美元买入人民币的交易员可以凭借亚洲最佳的风险调整后套利交易，再创两个月的良好表现。

敌人还是朋友 联储会政策会议又将扰乱新兴市场心神 虽然美元坚挺加剧了阿根廷和土耳其等国的压力，但联储会今年有可能降息--美元走强的一个关键因素--这让一些最大的投资者对开发中国家的前景更加乐观。

全球央行

联储会决策者们对可能降息的必要性存在分歧 因通膨前景扑朔迷离圣路易斯联储行长Bullard和芝加哥联储行长Evans周五都对物价走势疲软表示了警惕，并表示央行可能不得不采取行动以便使通膨摆脱持续低位的趋势。而克利夫兰联储行长Mester则称不需要降息来应对低通膨。联储会官员近期表态一览。

台湾央行未来降息门槛恐高挂 长期低利率问题常存理事心中翻开台湾央行3月理监事会议纪要内容，将发现愈来愈多的理事表达对台湾长期低利率问题的担忧。这突显了利率决策操作面的一个问题：在去年错过防御性升息的窗口后，调降重贴现率面临着更大的心理障碍。

川普的联储会理事人选Moore刚刚承诺「全力以赴」转眼就退出美国总统川普考虑的联储会理事人选Stephen Moore决定退出，而数小时之前他刚刚表示自己将「全力以赴」。

全球中央银行第一季度购入黄金总量为2013年以来最高随着各国央行努力在美元之外实现储备资产多元化，他们今年第一季度购买的黄金总量达到6年来最高水平，其中以俄罗斯和中国为首。

欧洲央行委员Nowotny：央行应该反思货币政策欧洲央行委员Ewald Nowotny表示，央行应当更加仔细地研究如何界定通膨目标，表明了他支持央行应反思货币政策施行方式的想法。

德国央行行长Weidmann对德国经济充满信心，敦促欧洲央行政策正常化。欧盟委员会主席称容克表示Weidmann是接替欧洲央行总裁德拉吉的合适人选

公司消息

华为恢复在巴西的手机销售 川普的努力再受挫四面楚歌的华为正在扩大拉丁美洲最大经济体巴西原本就规模可观的业务，而这次要采用新策略：卖高端手机。华为此举意味着川普劝说西方盟友将其隔离在下一代手机网络之外的努力遭受了又一次挫折。

沃达丰据悉早在2009年就发现了华为的安全漏洞

香港银行业出现「罕见」招聘热潮 虚拟银行竞相争夺人才香港银行业是金融行业中最为稳定的领域之一，然而，随着新近获发牌照的虚拟银行竞相争夺人才，香港银行业出现了不同寻常的招聘热潮。

中信里昂证券水土不服加剧 研究部王牌策略师提交辞呈中信里昂证券高层人员的离职潮愈演愈烈，亚洲最知名的市场策略师之一、在这家香港券商工作近20年的Christopher Wood也计画辞职。

法国兴业银行在市场子公司大幅裁员 将取消全球交易主管职位法国兴业银行计画削减其在巴黎的市场部门员工，并取消全球交易主管职位。另据悉，德意志银行资产管理子公司DWS据称将在英国裁员5%。

大宗商品市场

油价每桶100美元对世界经济意味着什么？究竟影响几何，将很大程度上取决于油价涨势持续的程度。石油出口国自然尽享企业和政府收入成长，而石油消费国将承受油价上涨的成本，继而加剧通膨并冲击需求。终将有一天，油价上涨可能给所有人带来损害。

动荡政局导致OPEC上月石油产量持稳由于当地政局动荡，石油输出国组织(OPEC)上月石油产量保持稳定，一些成员国产量增多抵消了另一些产量下降的影响。

俄新社：沙乌地能源大臣称OPEC+减产协议可能延长至2019年底

铜业巨头预计铜需求将成长 未来几年市场将出现「结构性」供应缺口拉丁美洲第二大铜矿公司预计，未来几年铜需求将超过供应，从而鼓励该公司继续加大对新产能的投资力度。

全球最大的铜矿公司称铜价下跌不会持续很长时间

投资者退场 钯金价格录得2015年来最狂野的波动随着投资者转而看空，钯金期货大跌，激起了自2015年底以来最疯狂的价格波动。

分析评论精选

0.0001%费率为「冲量」 中国逾9万亿信用债承销市场上演恶战根据彭博数据，中国去年138家机构承销发行了约9.5万亿人民币信用类债券，在这个没有硝烟的巨量战场上竞争厮杀之激烈超乎想象。

美中贸易战的「收之桑榆」：台湾料迎来史上最大规模台商投资对于长期依赖中国大陆市场的台湾来说，美中贸易战可能是「失之东隅，收之桑榆」。

汇丰控股的香港要塞面临多年来不曾有过的最严峻威胁汇丰控股花了150年时间在香港建起了一座金融要塞，业务触手几乎已经遍及香港生活的方方面面。要说这一要塞如今面临的最大威胁，其中之一便是两个月前几乎还不存在的一批新贵，其背后有诸如渣打和内地网上保险商众安线上等大鳄的资金支持。