27/8 日圆涨势一再受挫 避险需求不敌日本资金出海追逐殖利率

日益加剧的贸易紧张局势和不断放缓的全球经济成长步伐本应推动日圆今年大涨，但事与愿违。

每当这一全球首屈一指的避险货币开始走强时，一股不可动摇的力量就会摧毁其涨势，这就是日本投资者汇出资金追逐海外殖利率。虽然日圆兑美元今年以来上涨了3.4%，但与同期金价上涨19%，泰铢上涨6.4%，甚至俄罗斯卢布上涨5.5%相较之下，仍然黯然失色。

今年1-6月份流出日本的投资组合和直接投资资金大增至28.2万亿日圆（2660亿美元），较去年下半年增加28%，为有纪录以来第三大半年度外流规模。日本投资者可以从义大利10年期国债(经外汇对冲)或者同期限美国国债（无外汇对冲）收获1.54%的回报，而日本国内同期限国债殖利率为负，30年期国债殖利率仅为0.155%。

「从机构到散户的各类日本投资者都在持续不断地汇出资金投资海外市场，」管理约1640亿美元资产的三井住友DS资产管理公司驻东京首席宏观策略师 Masayuki Kichikawa表示。他称，在全球殖利率下降的大环境下，日本投资者汇出投资境外债券，以寻求更高的回报。

周一日圆的表现是一个典型例子。美国总统川普加码对华关税的威胁推动周一早盘日圆、美国国债等避险资产上涨，日圆兑美元一度上涨0.9%，但是还未等到川普后来表示中国已致电美方代表希望继续谈判之时，日圆就已经回吐了几乎全部涨幅。

对于日本投资者来说，日圆兑美元短暂升破105水平可能是触发因素。日圆在触及104.46后逆转了涨势。

「日本资金卖出日圆的需求上升，」大和证券驻东京的高级外汇策略师Yukio Ishizuki称。「鉴于日本投资者买入美元的需求，美元在亚洲交易时段的下行空间可能受限。 」