30/8 中国超长期地方债发行创纪录财力越弱越要抓住低息窗口

中国地方政府寄望在利率底部拉长负债久期，尤其财力偏弱的地区降低融资成本的欲望更加强烈，加上房地产受限背景下银行对超长期资产亦渴求，令30年期地方债迎来高速增长期，本季发行规模创历史新高。

全球经济笼罩在贸易战阴霾之下，避险资产受到投资人追捧，彭博数据显示，美国30年前国债殖利率已跌至1.9%的记录新低，中国本月亦触及2016年底以来低位。与此同时，中国三季度迄今发行的30年期地方政府债券规模已逾1931亿元人民币，创该品种面世以来最大单季发行量。

「最近债市殖利率低，现在发行、尤其是发行期限长，可以明显降低融资成本， 」联讯证券首席经济学家李奇霖接受彭博采访时表示。彭博数据显示，三季度迄今地方债发行规模环比增长12%，更是一季度的逾27倍。

李奇霖并指出，在房地产融资收紧的情况下，房企拿地步伐放缓，银行相应会有资产荒的压力，于是也会偏好配置一些超长期的资产来满足收益。

弱资质发行人

在热衷发行超长期地方债的名单中，地方债务负担重、财政压力大的省份频频出现。彭博汇编数据显示，三季度30年地方债发行规模位列前五的省份分别为湖南省、贵州省、内蒙古自治区、四川省和重庆市。

「 （超长期的）发债主体多是一些中西部省份或东北三省，这些地方隐性债务的压力相对大，更有动力在殖利率比较低的时候发长期债券来置换中短期债务， 」李奇霖指出。

他并称，相比之下，东部省份基础设施项目的回报率尚可，市场机构直接参与的热情比较高，不太需要政府主导发债来拉动投资。

展望未来，中泰证券分析师齐晟认为，30年期地方债未来料延续爆发式增长的态势，一方面市场上缺少长期资产，另一方面财政部鼓励地方发长债以配合项目建设运营。