16/12 中美阶段协议落地

持续一年多的中美贸易摩擦暂时「降级」，但部分观察人士认为协议内容不及预期。谨慎情绪在美股及陆港股市蔓延，市场焦点再回到经济基本面。

在中美第一阶段贸易协议下，避免了美国对华12月15日新一轮的加征关税，同时将此前1200亿美元中国商品的关税从15%调降一半。中国则承诺未来两年把对美国商品和服务的进口额比2017年增加至少2000亿美元。不过，美国对华约2500亿美元中国商品25%的关税目前仍然保留。

中国A股、香港股市在上周五大涨后今日双双走弱，恒生指数最大挫0.8%，当前基本持平，上证综指跌0.1%，境内外人民币亚洲盘初小幅震荡，当前双双位于7.0强方。中国债市早盘波动甚微。

中金公司在报告中表示，尽管协议文本没有此前媒体报导和预期的那么积极，但整体上避免了摩擦进一步升级的风险。中信证券在报告中则称，美取消加征关税幅度略低于预期，市场短期或有小幅向下修正，调仓重于冒然加仓。

协议签署的时间和地点都没定下来，是市场谨慎的原因之一，西南证券分析师张刚称，「市场回归冷静，A股和港股可能会对上周五的提前大涨做出修正，回吐部分升幅。」

花旗银行经济学家余向荣等人在报告中指出，鉴于剩余关税分别为25%和7.5%，没有强烈的理由认为6-12个月内人民币将在7元强方。

经济成长目标

中美贸易争端自去年爆发以来，加剧投资者对中国经济下行和企业盈利的担忧，不断扰动资本市场的各类资产表现。当前尽管贸易担忧暂时缓解，但中国经济是否企稳尚需验证，上周末路透引述消息人士报导称，中国计画将2020年的经济成长目标从今年的6-6.5%下调至6%左右。

如是金融研究院研究团队在点评中指出，A股在情绪带动后，长期还得看国内基本面，债市短期还受到高通膨的压制。华泰证券也表示，贸易协议对A股的拉动作用或逐级降低，市场运行逻辑大概率进一步回归内部；继续关注受政策支持增大、外部边际减压的设备类企业等。