17/8 一周市场回顾

中国经济上月在工业的带动下继续复苏，但零售依旧疲软。受洪灾推高食品价格影响，消费价格加速上涨，生产者价格跌势缓和；政策基调出现变化推动信贷增速显著放缓。大洋彼岸的美国复苏动力有所增强，截至8月8日的一周初次申请失业金人数自疫情爆发以来首次跌破百万大关，通膨压抑状况缓解。不过，零售反弹速度放缓且刺激措施谈判仍僵持不下，周五美股收盘涨跌不一，美元续跌，原油走弱；美债多数上扬，殖利率曲线陡化；金价两个多月以来首次单周下跌。

中美关系继续紧绷。中国宣布将制裁美方人士以报复美国涉港行动，但避开了川普的助手，显示北京仍希望缓和紧张局势。而美国则继续出击，川普正式下令字节跳动出售美国资产，并向台湾出售66架战斗机，还要求孔子学院美国中心注册为「外国使团」。尽管白宫顾问库德洛对美中贸易协议履约情况释放满意信号，但美国最繁忙港口的负责人预计中国今年无法完成购买美国农产品的目标。据悉美中两国无限期推迟原定周末进行的高级别经贸会谈。

香港局势继续受到关注。中国决定将本届香港立法会所有议员任期延长不少于一年。媒体大亨黎智英因违反国安法被捕，随后获保释，港府称十人因违反国安法及其他罪名被抓。尽管监管机构发出警示，但黎智英旗下壹传媒的股票在民主支持者的推动下大涨。此外，一些中外大行据悉开始采取措施，以避免违反美国对香港官员的制裁措施。中印关系日趋恶化，印度石油贸易禁用中国油轮，华为、中兴通讯据悉也将被排除在印度5G试点之外。

全球新冠确诊病例已超2100万，美国加州新冠病例超过60万。已三个月无社区传播的纽西兰遭遇新一波疫情，第一大城市奥克兰重新实施封锁。中国深圳也出现了新疫情。全球争分夺秒开展疫苗研发竞赛之际，俄罗斯宣布注册首个新冠疫苗并将从本月开始大规模接种，但其安全性受到广泛质疑。此外，两名中国新冠病患康复数月后复阳，令人担心病毒的顽固性。

热门图表

人民币升值动能继续积累 50日和200日均线形成黄金交叉

宏观经济

中国经济继续在工业的带动下复苏 不过零售仍然疲软

中国经济在7月份继续复苏，海外需求使得工业增加值延续了6月份的成长速度，不过仍然疲软的国内零售继续削弱反弹。同时，随着货币政策放松步伐更加有度，加上政府采取措施打击投机性需求，中国7月份房价上涨步伐五个月来首次放缓。

彭博经济学家：数据逊于预期 复苏了中国央行放松政策的可能性

中国7月信贷增速显著放缓 经济复苏之际刺激力度减弱

过去数月强劲反弹之后，中国7月信贷增速放缓，且幅度远超预期，反映短期融资规模的下降，且随着经济的持续复苏，货币政策放松的步伐变得更为有度。

洪灾推高食品价格 中国7月份消费价格加速上涨

伴随持续的疫后经济复苏和国内多地洪涝灾害的冲击，中国7月份消费价格涨势加速，生产者价格下跌势头有所缓和。彭博经济学家曲天石认为，CPI加速上涨或是短暂的，中国央行有政策宽松空间。

物价飙涨 薪资成长停滞 中国的复苏势头并非坦途

萎缩20.4% 英国经济陷入欧洲最严重滑坡

在冠状病毒防疫封锁期间，英国经济遭受了比其他欧洲主要国家都要严重的打击。该国第二季度经济萎缩20.4%，这是1955年有记录以来的最大衰退，也比美国更为严重。英国就业人数创2009年以来最大降幅，劳动力市场危机渐行渐近。

失业危机还是「纾困成瘾」 英国经济面临一道待解难题

申领失业救济数据迈过里程碑 但美国经济仍深陷困境

美国首次申领失业救济人数自3月份疫情爆发以来首次低于100万人，这一里程碑凸显了经济损失的深度以及从大萧条以来最严重衰退中复苏的漫漫长路。

美国7月份通膨压抑状况有所缓解 因二手车和服装价格上涨美国疫情反复之际 零售销售反弹速度在7月份放缓

香港因疫情将经济成长预期下调至创纪录的低水平

在全球新冠病毒大流行和贸易紧张局势加剧的情况下，香港政府将2020年经济成长率预测下调至-6%至-8%的历史低位。

台湾经济受疫情冲击最坏时刻已过 官方估今年守住正成长且明年反弹

全球债市

中国央行对政府债权上月持稳 打消市场对其购买特别国债的推测

中国央行最新的资产负债表数据出炉，上月对政府债权继续持稳，此前部分人士对其在二级市场购买特别国债的推测似乎未能成立。央行周五披露的货币当局资产负债表显示，截至7月末，对政府债权仍为1.525万亿元人民币，持稳于自2018年10月以来的水平。

中国债市更多国企光环褪色 地方国企高收益债成长势头反超民企

中国地方国有企业发行人反超民企，成为境内高收益债券新增供给的主力。民企债频繁爆雷后，市场防范信用风险的关注点在后疫情时期扩展到了国企，部分弱资质国企债券遭到低价抛售，显示投资者正用行动表达对一些主体「国企光环」的质疑。

中国据悉要求压降地产商境内发债杠杆 部分中资地产美元债走跌

在房价明显回升、居民中长期贷款持续回暖的背景下，中国据悉进一步收紧地产债融资，要求开发商保持甚至压降其发行债券的杠杆水平。上周四部分中资地产美元债走跌，A股地产板块走势也落后大盘。

华晨汽车债券加速暴跌 债委会组建加剧市场对这家宝马合作伙伴的担忧

债券市场对宝马汽车在中国合资伙伴华晨汽车集团债务问题的担忧，正在快速升级。彭博报导华晨汽车债权银行已组成债委会的消息后，公司8月以来就频现低价卖出的债券出现加速暴跌走势。

股市回顾

国内大循环战略或指引中国十四五规划 投资者寻找股市上车机会

最近一段时间，中国国家主席习近平反复强调以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局。虽然此项战略尚缺乏细节，但是投资者已经在中国股票市场寻找机会。彭博汇总分析师观点认为农业和新能源、境外消费回流、自主科技、头部券商等或将受益。

阿里巴巴和小米集团等被纳入恒生指数 香港基准股指料与新经济共振

恒指公司宣布，阿里巴巴、小米集团和药明生物将被纳入恒生指数；同时信和置业、中国旺旺、中国神华将被剔除。调整后的指数将于9月7日正式生效。

华尔街大行担心目前的股票轮动只是另一个「虚幻曙光」

在高风险股票经历如此之多的失望后，华尔街策略师们警告客户股票轮动可能不会持续下去，或许应该被原谅。面对经济成长缓慢、中美紧张局势以及来自债券市场的不利预兆，有很多原因可以预测对经济最敏感美国股票的反弹将被证明是不可持续的。

高盛：在消化美国成长前景和Covid-19疫苗前景的情况下，标普500指数有望达到3,600点

中国股市走强滋长借钱炒股诱惑 个人贷款流入股市暗潮涌动

在持续收到多家中资银行低息贷款的简讯推送后，上海一家私募机构研究员Eric Zhang于6月从一大型银行申请获批40万元的随借随还信用贷，年化利率不到4%，甚至低于一年期贷款基准利率。尽管信贷资金入市被明令禁止，但这笔资金在几经周转后依然被投资于股市。

强劲A股大力吸金 居民储蓄「搬家」推动非银存款单月增幅创五年新高

康希诺加入中国A股最火的疫苗板块 研发进度快激发科创板想象空间

今年疫苗板块强势领跑A股市场，港股市场今年的疫苗明星股康希诺也在周四登陆科创板。作为目前研发进度领先新冠疫苗企业之一，康希诺料将成为A股疫苗概念的新宠。

全球汇市

人民币汇改五周年：贬值无碍市场化进展 国际化受挫之后再向前

中国2015年8月11日允许人民币突然贬值并推进汇率形成机制改革。时隔五年，人民币兑美元双边汇率贬值逾10%，对一篮子货币均贬值逾12%，但汇率市场化取得了长足进展。

五年前惊世一跃后重归平凡 那些有关人民币中间价的记忆

对冲基金发出警示 蜂拥做空美元的投资者或有弄巧成拙之灾

一些对冲基金表示，做空美元已日益形成扎推之势，引发轧空行情恐怕在所难免。旗下管理逾600亿美元资产的BlueBay Asset Management已经对其美元空头头寸进行获利了结，AMP Capital则平掉了新兴市场货币的多头仓位。K2 Asset Management一定程度上出于对美元突然反弹的担忧也正在封堵自身的风险敞口。

经通膨因素调整后 美元的跌势并不那么惊人

美元上个月创下10年来的最大跌幅，但是一旦考虑经通膨因素调整后的美元价值，这一惊人的跌势忽然就没那么惊天动地了。彭博汇总的数据显示，尽管美元指数7月份下跌了4.2%，但是美国联储会贸易加权实际美元指数仅下跌了0.9%。

欧元摇身一变成为市场「宠儿」 净多仓创出纪录新高

欧元的命运发生了翻天覆地的变化。在录得了近十年来最佳月度表现后，投资者对欧元的看法比以往任何时候都更加乐观。对欧洲资产的需求之高涨，欧元融资成本几乎要比美元更高，为今年早些时候融资压力大幅增加以来的首次。

美元相对于欧元不再昂贵 交叉货币基点互换升至零上

全球央行

债券供给放量致资金价格高企 人行本周流动性投放加码至5月来最大

随着本月以来利率债发行放量，银行间资金成本维持在近期高位，中国央行上周资金投放显著加码，以平抑流动性压力。彭博汇总的数据显示，期内通过逆回购净投放达到4900亿元人民币，创5月底来的单周峰值。

联储会对大型银行提出新的资本要求 对高盛、摩根士丹利最为严格

联储会首次对大型银行提出纳入资本缓冲后的资本要求，其中高盛、摩根士丹利和几家在美国运营的外资银行面临的要求最为严苛。

联储会研究称平均通膨目标可能是更有效的政策工具

旧金山联储的经济学家们认为，在当前环境下，通膨低迷已经迫使央行把利率维持在较低水平，限制了危机时期的政策选择，因此以平均通膨率为目标可能是一个有效的工具。

波士顿联储行长：美国控制疫情不力正在破坏经济复苏；修改联储会前瞻指引的时机还不成熟

纽西兰央行扩大债券购买规模 以维持经济复苏

纽西兰央行扩大了量化宽松计画，并表示对进一步降低利率持开放态度，包括将利率降为负值，以维持经济从新冠病毒大流行中复苏的势头。

澳大利亚央行行长Lowe认为经济要到第四季度才能看到成长

澳大利亚央行行长Philip Lowe表示，直到今年最后三个月，经济成长才可能恢复，维多利亚州重新封锁以遏制 新冠病毒疫情，「大大抵消」了正在展开的复苏。他预计基准利率可能在「几年内」保持在0.25%。