29/9 道指高开逾五百点

美国总统特朗普和民主党总统候选人拜登进行首场辩论的前一日，美股周一早段在银行和科技股带领下做好，道指涨524点，至27,698点；纳指涨180点，至11,094点；标指涨58点，至3,357点。

银行股反弹，当中高盛、摩根士丹利和花旗股价分别最多涨3.4%、3.9%和3.7%。科技股方面，苹果公司（Apple Inc.）股价早段涨2.7%至115.32美元；网购巨人亚马逊定于十月十三至十四日举行Prime Day促销日，股价早段涨2.2%至3,165.4美元。

摩通：股市调整近完成

不过，摩根大通策略员包括诺曼德表示，被视为传统对冲工具的安全资产表现未如预期般理想，投资者可能维持较预期高的现金配置水平，这可能是宽松货币政策下的意外结果。

事实上，标指自九月二日高位累跌约8%，但美债、日圆兑美元、瑞郎兑欧元，以及黄金等安全资产，仅录得非常轻微的升幅，甚至下跌。现货金周一反复升0.83%，至每安士1,877.1美元，自九月初以来跌约5%；日圆兑每美元周一跌0.1%，至105.69，自九月初以来升不足1%。

诺曼德认为，投资组合内具有对冲作用的持仓，例如日圆兑所有货币、美元兑新兴市场货币和黄金仍然值得持有，因为这些组合在重大跌市的时候，将会有六至八成机会上升。

不过，他认为当前的股市调整已大致结束，虽然可能要多两个月时间，才能扫清围绕经济下行和美国政策的不确定，但这不代表十月和十一月会出现重大跌市。

美商用物业价值缩¼

此外，商业按揭抵押证券（CMBS）市场显示，美国商业物业价值可能大幅缩水四分之一，揭示疫情对美国商场、酒店和其他商业物业的冲击。CMBS将多种商业物业的抵押贷款包装成证券出售，当商业物业持有人开始难以支付抵押贷款时，就会触发重新估价，这笔贷款亦会移交给一个「特殊服务机构」，该机构最终可能会代表CMBS持有者没收物业。

据富国银行资料，出现偿付问题的物业重新估价时平均会跌价27%。例如旅游业停滞重创酒店业，休斯敦一家皇冠假日酒店本月估值为2,590万美元，较一四年被綑绑进CMBS交易时跌46%。