22/02 铜迎历史性短缺

市场通胀预期升温，原因之一是大宗商品价格攀升，例如油价创逾一年新高、铜价升至9年高位、镍价升至2014年以来最高，铂金价格亦因用于汽车催化器的需求强劲而上涨。随着疫苗应用有助全球经济复苏，加上市场资金充裕，商品价格前景看俏，高盛更警告铜正面临历史性短缺，将推动价格进一步上扬。

高盛指出，中国在农历新年假期后对铜的需求急增，库存却有限，令铜市场面临10年来最大短缺，铜价很可能于未来数月急涨；目前而言，铜价前景非常乐观，而且没有迹象显示现时的铜价水平会扭转基本趋势。

该行续预期，随着2023至2024年铜供应高峰来临，才能扭转当前铜供应短缺的情况，并将铜价未来3、6和12个月的目标，由原本每吨8,500、9,000和10,000美元，分别上调至9,200、9,800和10,500美元。

事实上，高盛看好铜价和油价已有一段时间，该行商品研究主管柯里本月初曾扬言，铜和原油已经处于「超级周期」，「故事才刚刚开始」。

内地有分析指出，若按照以往超级上涨周期中油价最低涨幅计算，本轮超级周期中油价全年均价高点可能触及每桶80美元，考虑到年内波动，不排除阶段性上探100美元。不过，与以往不同，当前需求有向洁净能源长期转型的趋势，故此，油价在今次超级周期中最终达到的高位，可能会低于前两轮超级周期。

沙特俄国对石油增产有分歧

不仅如此，油价亦受到石油输出国组织和盟国（OPEC+）的产油政策左右，而OPEC+下月会议前，沙特阿拉伯和俄罗斯再现分歧。尽管油价已大幅反弹，但沙特仍公开呼吁盟友保持极端谨慎；有指沙特私下已暗示主张维持产量不变。相反地，俄罗斯暗示期望推动增产。油价面临的另一个变数，是伊朗原油出口可能增加。纽约期油上周五挫逾2%，收报每桶59.24美元，全周近原地踏步。

商品价格上扬，连带通胀预期亦持续攀升，更被形容为一只「灰犀牛」。「灰犀牛」是指大概率发生且影响力巨大的潜在危机，通胀风险像「灰犀牛」，即投资者能看见它在远处，但由于「行动缓慢」，以为不构成威胁，因而忽视了相关风险，惟一旦这只「灰犀牛」奔跑而来，将会令市场猝不及防，造成明显冲击。