23/04 人民币3周累涨1%

踏入4月，反映内地市场的在岸人民币（CNY）呈现稳步上扬之势，过去3周累涨1.04%，兑每美元更重新收复6.5关口，在美汇指数调整及结汇需求旺盛情况下，看似展开新一轮升浪。不过，分析指人民币仅处于「被动」升值，要重演去年下半年起的单边升势机会甚微。

受制美元及购汇需求

由官方主导的人民币中间价续见逾一个月高位，周四上调144点子至6.4902兑每美元，在岸价收市报6.4888，涨63点子；反映国际市场的离岸人民币曾上试6.47关，惟未能成功，最高见6.4802；每百港元兑约83元人民币。

美国国债孳息率的方向及全球疫苗的接种情况，均左右美汇指数，继而影响人民币走势。从地缘政治角度而言，中美及中欧的关系持续紧张直接影响市场情绪，并会打击人民币汇价。再者，当中国经济增长的相对优势减退，以及上市企业的季节性购汇需求骤增时，亦会限制人民币的反弹幅度。

美汇指数近期的调整无疑对非美元货币反弹产生关键作用，惟相较日圆及欧元等逾2%的升幅，人民币的升势明显「少一截」，同时，中国的基本面优势正逐渐缩窄，综观多个因素，预示人民币难再重演去年中旬起长达逾半年的升浪。

随着5月快到，数据显示，过去6年间人民币仅于2017年的5月份录得升幅，而在该月份，中国外汇交易中心在人民币中间价报价机制中引入「逆周期因子」，令往后数月一改贬值趋势。观乎今年次季表现，市场普遍认为，美汇指数89至90水平是调整底线，由于已相当接近，变相反映人民币的上望空间有限，估计最强仅见约6.45水平，一旦美汇指数转强，叠加季节性购汇需求，人民币反而有较大的调整空间。