11/08 人民币跻身亚洲最佳利差交易货币

人民币今年以来未能延续去年的凌厉升势，不过较低的波动性和境内较高的利率仍使其成为亚洲最佳利差回报货币。

据彭博测算的年迄今数据，做多境内人民币兑美元的利差回报约2.4%，在亚币中居首。若将波动率纳入考量，做多在岸人民币兑美元的利差回报夏普比率为1.1%，仍在亚币中领先。事实上，做多境内外人民币的利差回报和利差回报夏普比率，也超过了同期G10货币的表现。

从近期中国高层的表态来看，汇率基本稳定仍将是人民币的主基调。7月末中共中央政治局会议称「增强宏观政策自主性，保持人民币汇率在合理均衡水平上基本稳定」。叠加中国国债的相对高收益，这或许意味着人民币将持续提供较高的利差回报。

瑞穗银行亚洲首席策略师张建泰在采访中称，「总的来说，人民币利率较高且走势稳定，carry trade应该可以延续。虽然下半年中国成长动力可能放缓，人民币稳定趋势应该不会有太大改变。」

其他一些货币尽管能提供更高的利息，但波动也更大。境内外人民币兑美元的一个月历史波动率在亚币中表现居中，且低于G10货币，一个月隐含波动率也在亚币中处于较低水平。另一方面，目前中美十年国债利差虽然从年初的逾200基点回落至150基点附近，但仍处在历史较高水平。

花旗银行策略师Dirk Willer等人在上周五的报告中表示，将继续关注中国政府债券，而不是全球新兴市场风险，「中国进一步宽松的政策预期倾向和中国债券与全球固定收益的低相关性，将让市场对中国债券的需求保持旺盛。」