13/09 美股短期势调整10%

市场忧虑增长放慢，道指上周累挫2.15%，连跌两周。近期不少大行警告，有迹象显示美股持续涨势或届尾声，尤其标指连续34天不曾涨1%，持续时间是20个月来最长；摩根士丹利数据亦显示，自今年5月后，逾半标指成分股股价较高峰累跌最少10%。中小型股更糟糕，主力反映小型股表现的罗素2000指数中已有90%成分股调整一成，且跌势未止。

大摩美股首席策略师威尔逊表示，大型科技股无法无止境地支持大市，股市将进入估值倾向收缩阶段，一般而言会从最脆弱的环节动摇，之后蔓延至最稳健的企业。他把过程形容为「滚动调整」，并相信会在短期内发生，导致美股出现10%调整。

德银首席策略师查达亦警告，美股出现显著估值修正风险增加。他指，价格高昂并不会使市场大幅回调，若企业盈利增长大于股价上涨幅度，市盈率会下降，惟这次复苏期间市盈率的下调速度缓慢且不平均。

截至今年初，以过去12个月盈利计算的标指市盈率自去年疫情的14倍低位飙升至27倍。之后，由于企业盈利增长令市盈率回落至23.1倍左右，但仍较历史平均区间高15%。

本周聚焦通胀数据

查达称，标指成分股的企业盈利已连续5季超预期，惟盈利暴增趋势似乎将结束，且标指中有六成板块股价反映的复苏趋势已高于实际，认为当前最大风险是经济活动突放缓。

联储局政策走向可能触动大市，市场正关注本周公布的美国8月消费物价指数（CPI），因通胀形势将关系到当局会于9月会议宣布缩减买债，或等到11月会议才采取行动。

此外，两名地区联储银行行长近日披露的股市交易纪录引发道德争议。尽管两人交易都符合守则，并已承诺9月底前沽清持股，但批评者认为当局应实行改革。长期主张联储局加强金融监管的美国参议员沃伦直言，联储局官员不应获准交易或持有股票。