28/04 调查显示人民币将继续小幅趋贬

对在岸人民币此前连五天暴跌3%的记录最大跌幅，中国央行已及时出手，但可能也只是暂缓急跌态势。

彭博周二就人民币走势预期展开调查，受访者一致认为，人民币本周反弹是短期的，因为驱动贬值的基本面因素没有改变。汇总11位交易员和分析师的预估中值显示，人民币兑美元将在3个月后跌至6.7，跌幅相对趋缓在2%附近。

与彭博调查结果相似，包括渣打、东方汇理、法国巴黎银行和汇丰等在内的多家外资银行最新也下调了对人民币的预估。市场人士指出，由于中美货币政策分化导致的利差收敛、中国经济下行压力加大等基本面因素没有改变，贬值压力仍将持续；不过急跌态势会改善，因为若贬值过快，中国央行预计会出台更多措施稳定市场预期。

周四美元指数强势站上103关口创2017年1月来新高，人民币兑美元中间价再度明显强于市场预期，一改此前几日基本符合预期的设定。北京时间9:32，离岸人民币兑美元跌0.09%，报6.5929元，在岸人民币跌0.04%报6.5640元。

「反弹不是近期贬值的结束，人民币还将进一步走弱。」Loomis Sayles Investments资深分析师Bo Zhuang在采访中指出，中国央行此前下调外汇存款准备金率释放的关键信息是不希望人民币贬值太快，但不会试图阻止或者扭转贬值。他预计今年人民币兑美元将贬至6.85，明年甚至可能会跌至7。

其它外资机构对美元兑人民币到6月末的预估如下表：

受疫情爆发及包括上海在内的多城市封控措施拖累，中国经济4月迅速走弱，彭博编制的早期指标显示国内需求恶化，商业信心也大幅下降。自4月中旬以来，至少有八家投资银行的经济学家下调了对中国全年经济成长的预期。

或有序贬值

境内外人民币此前连续下挫，在岸截止周一创下了自彭博2007年有数据记录以来的最大五天跌幅，离岸一度跌破6.6至2020年11月来最低；随即中国央行祭出史上首次下调外汇存款准备金率，大为缓解极度看空的情绪。从衍生品市场看，远期曲线、期权隐含波动率和风险逆转指标均较周一明显回落。

「人民币的前景很大程度上依赖中国的疫情状况和经济成长，」加拿大皇家银行亚洲外汇策略主管Alvin Tan在采访中也表示，「如果经济成长面临更大风险，通过货币有控制的贬值可以作为经济的减压阀。」

从工具箱来看，央行可通过中间价释放信号、口头干预和收紧离岸人民币流动性等，以提振市场预期，同时可能再度下调外汇存款准备金率，远期购汇风险准备金也可能重启。

自5月15日起中国金融机构外汇存款准备金率将由现行的9%下调至8%。根据3月末1.05万亿美元的境内外币存款测算，央行此举将释放出105亿美元流动性，与境内约300亿美元的即期单日成交量相比更多是信号意义。

随着全球能源和食品价格攀升，以及联储会计画激进加息导致中美利差出现倒挂，中国央行的货币宽松受到制约。3月外资净流出中国证券资产规模超过2600亿元(414亿美元)，创纪录新高，这也表明人民币资产的吸引力较此前已明显回落。