08/08 日圆空头退散

越来越多的策略师表示，2022年最热门的宏观交易之一「做空日圆」最赚钱的日子已成过去式。

支撑这一交易的三大关键因素——美日利差扩大、油价飙升、日圆失去避险地位——正在崩塌，对经济衰退的担忧加剧令殖利率受限，给油价带来压力并让投资者重回传统安全资产的怀抱。从2020年3月低点到今年7月中旬飙升了38％的美元/日圆汇率回撤。

「我们今年熟知的做空日圆热潮已经结束，」澳大利亚国民银行驻雪梨策略师Rodrigo Catril称。「美元/日圆高点可能已过。」

荷兰合作银行和大和证券等其他机构的策略师也预测今年在G-10货币中垫底的日圆跌势将放缓。彭博汇总的数据显示，策略师们预计到2023年第一季度日圆/美元均值将升至130，与7月中旬看跌氛围最浓时对该汇率将跌至140的观点形成了鲜明对比。

日圆打破原本可能发展成有史以来最严重贬值的局面，将受到日本企业、消费者以及政客的欢迎。进口成本上升正在对该国的疫后复苏构成压力。这也将给日本央行行长黑田东彦坚定的鸽派立场提供佐证，并给做空日圆的对冲基金施加压力。

美债提振

或许给日圆大幅贬值拉下手刹的最有效因素，是美国国债殖利率回落。

日圆与美国国债走势密切相关，联储会大幅加息之际日本央行把利率维持在低位，影响了日本资产的相对吸引力。现在，美债殖利率从高位回落，交易员调整了对联储会利率峰值的预期，并因担心美国经济放缓而重新考虑对美债的立场。

「美日货币政策分化不再构成大的影响，因为市场已经在很大程度上消化了这个因素，」大和高级外汇策略师Yukio Ishizuki说。「日圆卖盘似乎已经见顶。」

基准美债殖利率已从6月高点下跌超过60个基点，上周五跌至2.83％。而日圆已从135左右的谷底反弹逾3％。

「如果美债殖利率继续呈下行趋势，美元/日圆的部分上行压力将消除，」荷兰合作银行驻伦敦策略师Jane Foley称。她预计美元兑日圆未来几个月最低将跌至130。