失守140大关为日圆进一步溃败提供了可能

日圓兌美元20多年來首次跌破關鍵的140心理關口，而隨著美日之間明顯的貨幣政策分化進一步擴大，這種走勢可能還會繼續。

很大程度上得益於美國國債殖利率走高，美元兌日圓周四一度上漲0.9%，今年的累計漲幅擴大至20%以上。期權市場顯示，交易員正在押注日圓可能進一步下跌，定價偏向於美元繼續走高會獲得回報的合約。

作為今年表現最差的G-10貨幣，日圓下跌反映了美日之間越來越大的政策分化：聯儲會一直在強調抗通膨的決心，而日本央行一直維持寬鬆政策以支持經濟。

日本央行行長黑田東彥幾乎沒有意向結束近零利率或撤回其他非常規政策；而最近的傑克遜霍爾研討會之後，美國國債殖利率一直在上升，市場猜測聯儲會本月將連續第三次加息75個基點。在與通膨的鬥爭中，其他國家的中央銀行也被迫謀劃走出低利率的路徑，這讓日本顯得有些不合群。

「日圓正在迅速成為世界上唯一的零殖利率貨幣，」摩根大通策略師Benjamin Shatil和中村颯介在周四的客戶報告中說。「傑克遜霍爾之後 聯儲會的鷹派言論、美國經濟衰退風險的下降以及黑田東彥顯然毫不動搖的鴿派承諾，應該會綁架美元/日圓。」

經濟數據改善加上聯儲會的鷹派策略，推動彭博美元指數升至紀錄高位。

近期的美元/日圓交易凸顯出美國和日本之間經濟鴻溝的擴大，因為決策者面臨高度不確定的前景。進口價格居高不下，打破了通常的貿易平衡，也令日圓下跌。

日本迄今拒絕干預匯市以遏制本幣貶值，而且日本官員也沒有干預的動機，因為日圓貶值可以提高出口競爭力，進而有助於日本經濟。

事實上，日本內閣官房長官松野博一周四早些時候的言論也標明，眼下不會進行任何直接干預——儘管他強調不希望匯率變動太快、政府正在密切關注。

當然，日本政府以前干預過。例如1998年亞洲金融危機期間，日本就曾出手支持日圓。那年也是日圓最後一次接近當前匯率水平。

美元兌日圓周四收於140.21左右，盤中一度達到140.23。從技術分析的角度來看，該貨幣對似乎保持上漲傾向，不僅錄得新高，而且還在一目均衡雲的上方錄得漸次升高的日內低點。這種上行勢頭可能會促使美元多頭繼續逢低買入，儘管一些指標顯示該匯率可能處於超買區域。

渣打銀行G-10貨幣研究主管Steven Englander說，除了直接干預，日圓的持續反彈將需要日本央行實施大幅加息，而這將對經濟造成重大傷害。

眼下似乎沒有這樣的可能：黑田東彥上周在傑克遜霍爾的講話中強調，他計畫堅持日本央行目前的做法。

「阻止日圓下跌將需要日本央行改變利率政策，而他們一直表示讓通膨持續達標是他們的目標，」Englander說。他認為日圓在當前水平被低估。「日圓疲軟的原因是人為壓低利率，問題是他們能堅持多久。」