02/20 撑买中资股

中港两地正式恢复通关，资本市场的炒作热情冷却，港股亦在业绩期来临之前被「点穴」。瑞信大中华区首席投资总监兼董事总经理邵志铭表示，以中资股估值不算贵加上中国经济前景良好，仍建议增持中资股，惟预期恒生指数在短期内维持整固，现阶段等待3个催化剂出现：全国两会、内地经济数据，以及企业盈利反弹。

邵志铭接受本报专访时表示，互惠基金的入市速度不算很快，都是「Buy on Dip」（捞底）、套利活动为主，最近市场情绪有一些波动，只不过是美国通胀数据短线延迟了减息步伐，并非持久性风险，预计大市短线继续技术整固，目前仍是适合部署的时机，但大市要再奋力向上可能要待3月的全国两会召开。

复苏待首季企业盈利印证

全球经济放缓料对中国出口业造成压力之际，邵说，中央首要任务乃支持经济，但地方政府面临卖地收入减少及负债高企等问题，宜关注中央赤字目标、新上场的班子推出支持经济政策有何亮点。

值得留意的是，中共中央委员会机关刊物《求是》周日再刊登一篇关于中国经济的「网评」，提到要把恢复和扩大消费摆在优先位置，合理增加消费信贷，支持住房改善、新能源汽车、养老服务、教育医疗文化体育服务等消费；还说要「通过政府投资和政策激励有效带动全社会投资」。

即使中央放宽防疫政策多时，邵说，不论是交通人流、航班复飞或者采购经理指数（PMI）等经济数据仍有进步空间，内地疫后复苏仍有待企业公布第一季盈利时印证，这些都是推动大市向上的催化剂。对外资而言，人民币表现稳定，未来半年至一年内地经济前景更佳，中资股价值还不算贵，依然有吸引力。

然而，瑞信对未来12个月恒指目标只有22,600点。邵志铭坦言，目前中国经济是一枝独秀，资金继而不断涌入，但下半年市场可能已经把焦点转至减息或其他国家经济衰退见底，届时资金会否相对地被吸走存疑。而选择与病毒共存的国家在首半年经济表现会好一些，但内地人口老化及房地产问题，或旅游情绪会否维持高涨等，市场最终都要考虑。

看好旅游消费互联网板块

「依家市场嘅心态系『Buy Now, Ask Later』（买咗先算），但半年后（市场）可能就要『Ask Later』。你问我，我都开始『Ask Later』，但如今情况好一些，因为仲有全国两会（作为催化剂）」。

中国股票方面，维持看好旅游、必需消费品，互联网及医疗板块。他说，参考其他地方经济重启，已由以往看好必需药物，改为看好保健相关需求；边境重启、飞机航班限制取消，带动旅游业发展。

至于暂时整固的科网股监管环境改善，游戏版号恢复发放，加上内地消费复苏，大型科网股可受惠。他亦继续看好必需消费品，以现时PMI上升，需求强调带动收入上升，年轻人失业率亦逐步改善，必需消费品增长先于奢侈品消费，增长空间也比后者更多。

重注投资级债 睇淡欧美股

内房数据在农历新年后有一些起色，他表示，即使需求方面有一些正面措施，大环境「有少少曙光」，但卖地数据仍差、违约风险仍存在，行业修复时间及速度让市场忧虑，在投资角度而言并非推荐板块，加上内房股普遍上升许多，「有咩好冒险呢？」

该行给予中国股票「超配」评级，但睇淡欧美股票，坦言欧美无论是公司盈利或加息前景俱变差，英国股市屡创新高只是环球央行没有「收水」所致，尤其是新任日本央行行长上场后会否加紧「收水」速度仍待揭盅，遂予发达国家股市「低配」评级。反观投资级别债券于该行投资组合的比重较多，因为风险回报更吸引。