03/02 美元反弹

继早前美国1月消费物价指数（CPI）及生产物价指数（PPI）缓减幅度放慢后，上周五公布的1月个人消费开支（PCE）物价指数更按年大增5.4%，远高于去年12月的5%；撇除食品和能源的核心PCE指数亦由去年12月的4.4%升至4.7%。通胀数据加大市场对美国联储局的加息预期，料3月、5月、6月会各加息0.25厘，当中3月更有可能加息0.5厘。

投资者减黄金ETF持仓

加息预期升温，令美汇指数转强，黄金、白银及铜价均下跌。金价上周跌破每安士1,820美元，低收1,817美元，相对2月初高位1,975美元，在不足一个月跌了158美元或8%，黄金短期方向仍将受制于美元。另投资者一直减持黄金交易所买卖基金（ETF）的持仓，自去年11月初以来，黄金ETF减持了近50吨黄金。不过，中国人民银行及各国央行持续买金，足以抵销ETF沽金对金价的压力。

与此同时，全球各地地缘政治风险依然高企，在经历20年全球化后，世界经济体系进一步加速向区域化的转变，加强了长期通胀的向上压力。

去年夏天，当俄国天然气企业连续关闭其通往欧洲的5条主要天然气管道中的3条时，天然气和电力市场一度出现恐慌，但夏季能源需求低迷的时机为欧洲提供了时间从其他供应国采购天然气。一年过去，荷兰TTF基准天然气合约的交易价格已比俄乌战争前低了40%以上。这是由温和的冬季天气，以及大多数消费者和行业自愿减少需求共同推动，与同期的5年平均消费量相比，欧盟天然气消费量在去年8月至今年1月期间下降了19.3%。

冬天北半球的天气比预期温暖，生产柴油和汽油等燃料产品的炼油厂对原油需求大受影响，而美国原油库存连续第9个星期上升，总库存达到4.79亿桶，为2021年5月以来的最高水平。另方面，中国重新开放对原油需求的回升亦不明显，令油价自去年11月以来一直在区间波动，继续缺乏可能会突破既定区间的方向。