18/11 黄金市场本周展望

宏观环境定调油价走势。上周最后一个交易日，美国商务部长罗斯(Wilbur Ross)的一席话提振油价重拾涨势。此前，油价周线正朝着收跌，最好的情况也只是收平的方向移动，但罗斯的话点燃了市场对经济前景的乐观情绪，最终推动油价收涨1%。

与此同时，美国总统特朗普(Donald Trump)的经济事务顾问库德洛(Larry Kudrow)对宏观环境的乐观言论也提振了美国三大股指再创新高。

然而，另一方面，黄金价格则在这种乐观氛围下理所当然地走低，不过仍然只是小幅下跌，而非大跌，显示出投资者仍然在对冲宏观环境风向逆转的风险。

尽管上周油价收涨，但投资者仍然怀疑宏观环境好转能在多大程度上提振油价。

上周五，美国WTI原油期货价格周线收涨0.8%，收于57.72美元/桶，盘中一度创7周新高，达57.97美元/桶；布伦特原油期货价格上周收涨1.3%，收于63.30美元/桶，盘中也触及7周新高，达63.64美元/桶。

此外，供应增加的迹象也引发了市场关注。

美国能源资讯署公布的周报显示，美国原油库存较市场预期高出三分之一。报告还显示，美国新增汽油库存近200万桶，而市场预测原本预测将减少100万桶。

雪上加霜的是，美国能源资讯署的短期能源展望报告称，本月美国原油日产量预计将达到1300万桶，创历史纪录，且2019年和2020年的增幅将超过预期。周报此前显示，美国上上周原油日产量已经达到1280万桶。

上周五，国际能源署发布原油市场月度报告，也给市场蒙上了一层阴影。月报称，2020年，OPEC及其盟友将面临更激烈的竞争。

国际能源署预计，明年以美国、巴西、挪威和圭亚那为主的非OPEC国家的原油日产量将增加230万桶，2019年的增幅为180万桶。

但与之相反，OPEC则表示，美国叶岩油产量将会下降。

OPEC秘书长Barkindo在接受CNBC采访时表示，“许多原油开采商，尤其是叶岩油盆地的开采商越来越担心经济放缓正引发(产量增速)急速下降。”Barkindo还说道，这些公司“告诉我们，对于他们面临的各种逆风因素，我们与他们相比，还是太乐观了。”

目前，OPEC需要解决的是尼日利亚和伊拉克——甚至非成员国盟友俄罗斯——等国超额生产的问题。这个问题给沙特继续维持减产120万桶的政策造成了极大的挑战。目前，沙特国有石油公司沙特阿美正在进行史上最大规模的IPO，而沙特倾向于维持现有减产协议，使油价保持一定的涨势，并非加大减产力度。

OPEC很清楚，在12月的会议上，他们可能不会决定进一步减产。但如果这一预期成为市场的主流看法，油价则会承压走低，尤其是在宏观环境不佳的情况下。因此，OPEC称美国叶岩油产量将会降低，而市场信了，油价则涨了。

同时，并非所有的数据都利空油价。

比如，据路透报导，明年美国石油开采商将暂停投资新石油钻井，这佐证了Barkindo的说法。

报导称，由于石油和天然气产量巨大，令价格承压，压缩了利润，所以产量增速大幅放缓。

美国金融服务公司Cowen & Co的数据显示，生产商预计2019年的支出将比2018年减少约40亿美元。截至目前，Cowen & Co追踪的21家勘探和开采企业发布了2020年资本支出指引，其中15家预计将下降，5家预计将上升，1家预计不变，整体支出将同比下降13%。

但Investing.com的原油专栏作家Ellen R. Wald博士指出，交易员需注意，叶岩油公司有时会过于夸张地表达他们对增长的担忧。

“这种策略可能是为了降低分析师的预期，以便在这些公司公布第四季度财报时，不会导致它们的股价跌的太多。”

有分析人士假设，美国原油出口将大量增加。这是假设能否实现将取决于美国原油相对于阿拉伯原油的竞争力，后者目前仍是中国市场首选。此外，无论美国是否实施制裁，中国不会完全停止购买中东一些国家的原油。所以，事实是：仅仅是宏观环境好转，并不会造成美国原油需求增加。

如果近期宏观环境没有尘埃落定，那么我们认为，罗斯和库德洛将继续发表乐观言论，维持宏观环境即将彻底好转的预期，这种状态延续到12月15日，且届时，有关方面可能再次推迟关税，并继续磋商。