20/7 美元贬值跌浪未完

反映美元兑一篮子货币汇价的美汇指数上周五收市跌回三月初水平，并自三月高位回落逾6%，暂未见喘稳迹象。随着美国总统大选十一月来临及当地疫情未受控，而其他地区经济呈复苏迹象，分析员纷预期未来数月美元跌势会持续，欧元、日圆及人民币可受惠。再者，美国海量印钱或令全球出现「去美元化」，带挈非美元资产价格上扬。

多家大行早于五月起唱淡美元，主要是联储局为纾缓疫情对经济的冲击，不断大幅减息和「放水」，市场回稳亦削弱美元的避险需求，之后美国疫情恶化令经济重启受阻，意味放水未完，使美元前景进一步暗淡。德意志银行指出，美国政治风险正升温，国会月底前需通过延长失业救济的紧急法案，否则将对经济造成重大创伤，亦不利总统特朗普的连任选情。

美储蓄率势降至负数

有分析指出，近期环球股市大涨，除了是「资金」推升外，也是「去美元化」的信号，原因是美国泛滥式印钱救市。摩根士丹利前首席经济学家、耶鲁大学学者罗奇早前大胆预言，美元将狂贬35%，理由是一九六○年到二○○五年，美国国民净储蓄占国民收入平均7%，疫情爆发后，今年首季降到1.4%，加上官方推出一连串救市政策，导致今年美国赤字占国内生产总值（GDP）比率升至二战后新高。同时，华府正走去全球化及保护主义路线，美国储蓄率未来料降至负值，故估计最快今年或明年初，美元恐大贬35%。

人币波动小 价值稳定

美元会否狂贬不得而知，「去美元化」却真实地进行，据俗称「央行之母」的国际清算银行（BIS）统计，美元占全球官方外储比重从○○年逾70%，降到最新不到60%。同时，美元购买力近年缩减幅度高于欧元、日圆等国际货币。另有分析指，人民币实质有效汇率指数（REER）自○四年十二月低位至今已累升逾五成，近十年略胜美元。若以人民币紧盯的24种一篮子货币广义汇价来看，自一六年以来，人民币波动幅度不到2%，印证其价值稳定。

事实上，刚巧单在七月初，透过沪、深港通净流入A股的外资一周金额达538亿元人民币，为去年全年净流入的15%；上半年中国中央结算公司为境外机构托管的债券面额约3,200亿元人民币，是去年同期逾两倍。这意味外资无因中美局势紧张而放弃人民币资产。

分析认为，虽然目前无任何货币可取代美元，但近期美国为了救市已滥用独特优势，纵使短期能阻止经济崩溃，惟代价是美元长远竞争力下滑，如一盘独市生意若只食老本，最终会被淘汰。同一道理，这只会加速全球「去美元化」，近期各地股市大涨是值得关注的信号。

欧元受捧 明年睇1.2

至于其他货币，摩通料一直「增持」美元资产的投资者开始把美元持仓调整至「中性」，势触发大量资金流入欧元，故上调欧元年底预测至1.15美元，料明年升至近1.2美元，并补充强美元的支柱已因救市而被推倒，往绩显示，当全球经济回复增长时，美元会遭抛售。麦格理也预期，随着美国大选临近，美元兑其他货币将全面转弱，料日圆到十一月时升见102兑每美元水平。