16/08 中国央行缩量续作MLF且利率持稳

面对目前中国经济动能减弱而通膨升温的环境，中国央行缩量续作本月到期的中期借贷便利(MLF)并维持其利率稳定，继上个月降准后未向市场释放进一步宽松信号。

中国央行公告称，考虑到金融机构可用7月下调存款准备金率释放的部分流动性归还8月到期MLF等因素，今日开展了6000亿元MLF操作，利率持稳于2.95%。本月有7000亿MLF到期。央行同时开展100亿元7天期逆回购操作。央行称操作充分满足金融机构流动性需求，保持流动性合理充裕。

央行操作基本符合预期。彭博上周调查13家金融机构分析师显示，其中12位认为本月MLF操作利率将维持不变。操作规模方面，仅两位受访者预计将等量续作，其余11位均预计将缩量续作。

对中国债市投资者而言，MLF操作体现央行虽未进一步宽松但仍呵护市场流动性的态度，中国10年期国债活跃券殖利率在MLF公告后小幅下行不足1个基点，报2.875%。

彭博汇编数据显示，本周地方债发行大增至近3000亿元，周度发行为今年内的偏高量；8月中下旬地方债发行或发力，叠加缴税高峰等因素，恐对流动性带来负面影响。周一统计局还将公布工业增加值、社会消费品零售总额、房地产开发投资和销售数据等，或亦对债市走势产生影响。

中国7月出口放缓且社融与信贷明显低于预期，而PPI则反映出通膨压力再升温，显示经济复苏正面临多面向的难题。此前中国央行二季度货币政策执行报告重申国内通膨压力可控，称成长动能的可持续性面临一定挑战，表示要统筹做好今明两年宏观政策衔接。

展望后市，尽管当下市场大多认为中国央行的宽松程度将留有余地，但分析人士认为年底前再次降准、乃至降息的可能性依然较大。

渣打银行中国首席宏观策略师刘洁在MLF操作前接受彭博采访时表示，「降准已表明中国央行货币政策正在温和转向，预计后续还会有更多。」她分析称，中国政府对疫情零容忍的做法和严厉遏制疫情的举措将对短期成长产生重大影响，需要财政和货币政策支持，年底前降息的可能性已经增加，且可能再次降准。

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