02/13 俄乌战快一年

距离俄乌战争爆发一周年尚余11日，俄罗斯及乌克兰经济固然已受重挫。面对欧美制裁，俄国大打「能源牌」反制，一度令欧洲陷入严峻的能源危机。幸而全球能源供应链展现出意料之外的韧性，加上这个冬季天气异常和暖，助欧元区上季避过经济衰退。不过，俄乌战争尚未见尽头，全球能源与粮食供应的阴霾难消，且国际地缘政治局势不稳，涉及金融与能源的制裁与反制，更不利疫后世界经济复苏，甚或增加通胀甚至滞胀的风险。

虽然欧洲乃至全球经济已逐渐消化俄乌战争的影响，惟旷日弥久的战事始终对双方带来沉重经济压力，乌克兰去年国内生产总值（GDP）料跌三成；俄罗斯表面上经济损失虽较低，但去年亦面临3.35万亿卢布（约3,717亿港元）预算赤字。更重要是，大量跨国企业撤离，加上俄国人为逃避兵役出走，人才、资金、技术不断外流，长远恐令俄国经济难以翻身。

从数字来看，俄国经济表现虽远胜乌克兰，料去年经济仅倒退约2.5%，但实际情况未必如此，因其正面临严峻的人口及资金外流。耶鲁大学管理学院旗下首席执行官领导力研究所（CELI）统计显示，截至周日，共有1,161家企业已减少在俄国业务或完全退出当地市场。

对华及土耳其贸易增

CELI追踪1,535家跨国企业的数据显示，目前依然坚持完整保留俄罗斯业务的企业仅余210间，当中包括41家中国企业；另亦有欧洲企业留守俄罗斯，其中法国企业占23家，德企有18家，惟多数只属于民用的低技术、低附加价值产业。

制裁令影响下，由西方技术主导的高科技产品被限制流入俄国，特别是半导体领域，这现象也加深俄国与中国的贸易合作。国际金融协会（IIF）统计显示，来自中国（包括经香港转口）的半导体，去年占俄国整体半导体进口额约40%。整体而言，俄国去年的两大贸易伙伴是中国及土耳其，双边贸易额分别按年增28%及84%。

国防国安开支预算飙

值得留意是，俄国已将今年国防预算提高到接近4.98万亿卢布。同时，俄国今年「国内安全」支出预算达4.42万亿卢布，按年增50.1%。两者支出预算共约9.4万亿卢布，相当整体预算开支近三分之一。分析更指俄国正削学校、医疗、道路建设预算，恐续削弱经济动力。

事实上，俄乌战争下，出逃俄国的不只是外企，还有大量俄国人，当中年轻、富裕和受过良好教育的阶级占高比例。俄国去年常驻人口（仅计算俄国公民）减少55.53万人，其邻国格鲁吉亚的民间组织推算，迄今有130万名俄国人逃往格鲁吉亚，当中30万人选择留在格鲁吉亚，受惠劳动力与财富流入，去年格鲁吉亚经济料有双位数增长。另有不少俄国资金透过空壳公司、加密货币等途径外逃阿联酋和杜拜等地。

俄乌战争，对两国的一大影响，就是债务违约及经济增长断缆。诚如乌克兰经济部长Yulia Svyrydenko坦言，基于战争的缘故，去年该国「遭受了历史上最大的损失和破坏。」她估计，当地GDP在去年倒退30.4%。根据世界银行数据，2021年乌克兰的GDP为2,000.9亿美元，意味其今年经济损失达到608.27亿美元（约4,744亿港元），直指近期来自俄罗斯的导弹袭击「继续给商业情绪和经济活动带来压力。」

重建成本高达2.7万亿

事实上，战争下作为全球「粮仓」之一的乌克兰，农地等生产力遭到破坏、劳动力流离失所，粮食出口产业重挫，从而令经济产值大跌。

按欧盟去年第三季估计，重建乌克兰的成本高达3,490亿美元（约2.72万亿港元），是乌克兰战前经济规模的1.5倍之多，加上去年第四季以来全球通胀持续高企，相信实际成本更高。

遭穆迪降级 债务承压

此外，国际信贷评级机构穆迪最新就将乌克兰的主权评级从「Caa3」下调至「Ca」，评级展望则从「负面」调整为「稳定」。穆迪指出，俄乌战争持续，增加乌克兰债务可持续性的风险，虽然国际社会提供大量财政支持，但预计战争将继续令乌克兰的公共财政等面临沉重压力。