20/11 默克爾組閣談判破裂歐元急挫

    周一(11月20日)亞洲時段，德國總理默克爾(Angela Merkel)宣布組建新一屆政府的努力失敗，使得這位歐洲任職時間最長國家領導人的未來陡升疑慮，並有可能把全球第四大經濟體德國帶入重新選舉。消息公布後，歐元兌美元短線一度急挫0.6%，美債和日元這兩大避險資產聯袂上揚。

據外媒周一早間報道，在周日(11月19日)午夜前結束的長達12小時的談判會議結束後，德國自由民主黨(Free Democratic Party、FDP)退出了會談，稱與綠黨(Greens)的分歧太大，無法彌合。

受德國組閣談判失敗的消息影響，日內歐元/美元短線跌幅一度超過0.6%，盤中最低觸及1.1720；美國10年期國債期貨在現貨開盤前一度上漲9個點；歐元/日元下挫0.5%至131.45，連續第四日下滑。

在過去四周的時間裡，默克爾一直試圖爭取讓這兩個較小的政党進入其第四個任期的執政聯盟之中，但自由民主黨退出商談，令默克爾所言僅有一步之遙就可以達成的協議功虧一簣。

自由民主黨領袖Christian Lindner在柏林接受記者採訪時說：“與其糟糕的執政，還不如不執政。”他還稱，沒有安排進一步的聯合談判。

與此同時，德國最大反對黨社民黨(SPD)也重申，在“牙買加聯盟”談判破裂後，不會尋求與默克爾總理領導的基民盟—社民盟聯盟黨(CDU/CSU)組成“大聯盟”政府。

事實上，如果談判成功，由聯盟黨、綠黨和自由民主黨組成的“牙買加聯盟”將擁有聯邦議院709席中的393席（55%），但自民黨退出後，談判剩餘參與方僅擁有44%的議席，未獲多數。

現年63歲的默克爾在會談結束之後表示，“至少這是深刻審視德國前途的一天。作為總理，作為看守總理，我將竭盡所能，確保這個國家繼續得到妥善治理，度過未來艱難的數周時間。”

德國工商總會(DIHK)的負責人Eric Schweitzer表示，“一次超越意識形態藩籬、達成現實解決方案的機會被錯失了。不過我們相信，所有負責任的政黨最終將有能力找到合理的妥協方案。”

事實上，從9月份大選的結果看，德國的確並非只有“牙買加聯盟”一條路，其他可能性的選項還包括由默克爾所屬基民盟領導的政黨聯盟組建一個少數派政府，或使請求德國總統施泰因邁爾下令繼9月份的大選之後再次選舉。

少數派政府。“牙買加聯盟”談判中最難妥協的是綠黨，因此如果有可能排除綠黨，由基民盟、基社盟和自民黨組閣，會和諧得多。唯一的問題就是僅靠這三個黨支撐不起一個在聯邦議院中擁有多數的政府。

重新選舉。重新選舉的正式提法，是“提前進行聯邦議院選舉”，也就是說，重新選舉本質上並非推翻9月份的選舉結果，而是把下一屆本應在四年以後舉行的大選提前。

儘管這樣的重新選舉在聯邦德國歷史上已經出現過三次，不算罕見，但這次的情形卻又具有特殊性。因為當前執政的大聯合政府，在新一屆聯邦議院於10月底成立以後，就已不再是正式政府。

聯邦總理並非由本屆聯邦議院選出，因此也無法由本屆聯邦議院表達不信任。在這種情況下，只能先由聯邦議院根據《基本法》第63條，選出一位新總理。當然，這位新總理仍將面對同樣的組閣問題。自二戰以來的七十年來，德國一共只有過八位總理。

值得注意的是，重新選舉將給德國整個體系帶來衝擊，因外界普遍擔心德國右翼的替代方案可能會比兩個月前選舉結果的更好。

MINT Partners策略師Bill Blain此前指出，德國人不習慣多次選舉——明年年初的第二次投票將對默克爾本人造成巨大的負面影響——如果聯合政府看起來要崩潰，她甚至可能不得不下台，這可能引發巨大衝擊。

他進一步提到，歐洲外圍市場，尤其是希臘和意大利的前景可能會惡化，隨着“德國問題”的嚴重程度越來越清晰，我們很可能在未來幾天看到歐元和歐洲股市的一些泡沫被擠出。

Blain還補充道，他對於德國最糟糕的情景假設就是明年初進行第二輪選舉，而最好的情景假設也好不到那裡去，即默克爾試圖組建新的執政聯盟。

周日德國聯合執政談判戲劇性地崩潰，也令不少投行和機構大呼震驚，此前他們部分曾看漲歐元，但在這一消息曝出後，一些機構對歐元潛在的下行風險發出了警告。

法國興業銀行（Societe Generale）交叉資產策略研究團隊上周六(11月18日)曾撰文稱，今年年內前歐元/美元可能將維持震蕩盤整態勢，因匯價準備好在下一年展開新一輪上行之勢。他強調，目前歐元被低估了，還有進一步上漲10%的基礎。

上周五《華爾街日報》關於特別檢察官穆勒和美國總統特朗普傳審方面的報道曾一度提振歐元/美元漲至小時雲頂1.1800，但歐元多頭在此期間未能充分利用美元走弱的機會。

然而，在周一德國組閣談判破裂的消息傳出後，蘇格蘭皇家銀行(RBS)旗下子公司NatWest Markets表示，德國組建聯合政府的談判失敗這個消息對歐元不利，不過長期影響目前尚不明朗。如果德國重新大選，歐元可能跌向近期區間1.15-1.20的底部。

該公司駐新加坡的外匯策略主管Mansoor Mohi-uddin指出，“德國可能會重新選舉，政府的持續癱瘓意味着德國將繼續實施緊張的財政政策，從而為歐洲央行鴿派提供又一理由，在歐元區通脹疲弱之際維持寬鬆貨幣政策

他補充道，“作為歐元區的關鍵決策者，也可能意味着德國總理默克爾無法承諾任何歐元區的改革，她需要首先確保自己的國內地位。”

但瑞銀集團(UBS)首席投資辦公室亞太地區的股票與信貸主管Hartmut Issel認為，默克爾組閣談判失敗一開始的反應令人失望，但是“市場可能可以應付”。“即使重新選舉，也不可能會出現民粹主義。這就是為什麼市場反應會有限的原因。”