18/2 原油還能繼續上漲

儘管全球經濟增長的擔憂揮之不去,但由於OPEC+堅定減產(尤其是帶頭大哥沙特)以及中美貿易談判取得進展均幫助提振市場風險情緒,大宗商品原油價格上周因此大幅上揚,美油和布油紛紛突破55美元和66美元關口。截至收盤,美國WTI3月原油期貨整周累計上漲6.54%,收報55.91美元/桶,當周最高觸及55.97美元/桶,最低跌至51.23美元/桶。布倫特4月原油期貨整周累計上漲6.83%,收報66.30美元/桶,當周最高觸及66.36美元/桶,最低跌至60.87美元/桶。

繼OPEC+的減產計劃自1月實施以來,沙特和俄羅斯上周作出進一步擴大減產力度的承諾。最新的月報顯示,OPEC在1月的總產量已降至3080萬桶/日,自減產以來已經累計下降80萬桶/日,這在很大程度上是由於沙特希望通過減產來加速價格上漲的努力。沙特1月份原油產量比去年12月減少了35萬桶/日,目前僅為1020萬桶/日,超出了此前承諾的減產目標。與此同時,美國對伊朗和委內瑞拉的制裁及沙特薩法尼亞油田因故障檢修而部分停產也加劇了全球原油供應的緊張程度。薩法尼亞是全球最大的離岸油田,日產量超過100萬桶。目前還不清楚該油田何時能恢復滿負荷生產。

隨着市場可能重新重視基本面,投資者對油價的樂觀程度也日益高漲,布倫特原油多頭頭寸的增速今年以來首次遠遠超過了空頭。最近數據顯示,截至2月15日當周,多頭頭寸激增10%,創出了去年8月底以來的最大增幅;同周空頭頭寸減少了5.5%。“很多有關需求的憂慮皆已消散,”多倫多道明證券大宗商品策略主管巴特·米勒(BartMelek)在接受採訪時說,“人們因此重新開始有了追逐風險的興緻。”

市場對美國和中國將解決貿易爭端的信心增強,也支撐了油價。上周中美雙方在北京舉行的新一輪貿易磋商就主要問題達成原則共識,並商定將於這周在華盛頓繼續就相關問題繼續磋商。

全球經濟增長放緩仍是市場擔憂的一大主題,目前歐洲、亞洲和美國出現一些經濟放緩的跡象,這可能導致原油需求增長放緩。上周公布的歐元區去年第四季度GDP增長低於預期,德國去年第四季度GDP零增長,勉強避免陷入技術性衰退。與此同時,美國12月零售銷售環比下跌1.2%,創2009年9月份以來最大單月降幅;美國1月工業生產也創2018年5月份以來最大單月降幅。此外,美國1月消費者物價指數、生產者物價指數和進出口物價指數均不及預期。

OPEC在2月報告中將今年全球經濟預期增速從3.5%降至3.3%,將今年全球石油預期需求量下調50萬桶/日,降至1240萬桶/日,較去年需求低230萬桶/日。同時美國能源信息署(EIA)在2月報告中,下調2019年全球原油需求增速預期5萬桶/日,至同比增長149萬桶/日;還下調2020年全球原油需求增速預期5萬桶/日,至同比增長148萬桶/日。不過,國際能源署(IEA)在2月報告中,維持2019年的全球原油需求增幅140萬桶/日不變,將全球除OPEC以外的原油供應增幅從之前的160萬桶/日上調至180萬桶/日,這令市場消化需求能力面臨挑戰。

就在OPEC堅定減產之際,美國原油產量卻加速增長,凸顯OPEC在控制產量以提振油價方面所面臨的兩難境地。美國能源信息署將2020年美國原油產出預期上調至1320萬桶/日,此前為1286萬桶/日。而頁岩油也藉此搶佔原油市場份額,因OPEC減產並推高油價將為頁岩油投資商帶來更多擴張資金。

庫存方面,上周各大機構發布的庫存數據漲跌不一。美國石油學會(API)最新數據顯示,截至2月8日當周,美國原油庫存意外減少99.8萬桶至4.4722億桶,市場預期增加240萬桶;汽油庫存增加74.6萬桶,市場預期增加173.1萬桶;精鍊油庫存減少248.1萬桶,市場預期增加114.1萬桶。美國能源信息署(EIA)最新報告顯示,截至2月8日當周,美國原油庫存增加363.3萬桶至4.508億桶,達到2017年11月以來新高,市場預期增加266.8萬桶;汽油庫存增加40.8萬桶,連續3周增長,市場預期增加82.6萬桶;精鍊油庫存增長118.7萬桶,市場預期減少114.2萬桶。上周美國國內原油產量繼續4周持平於1190萬桶/日歷史高位。美國油服公司貝克休斯最新數據顯示,截至2月15日當周,美國石油活躍鑽井數增加3座至857座,連續兩周增長;美國石油和天然氣活躍鑽井總數增加2座至1051座;天然氣活躍鑽井數減少1座至194座。

展望本周,原油交易者除繼續關注API和EIA原油庫存數據外,還需留意諸多關鍵經濟數據及事件,如中美貿易磋商、美國12月耐用品訂單、12月Markit採購經理人指數、央行動態等。美聯儲將公布1月FOMC會議紀要。此外,多位美聯儲官員將發表講話,包括上周五發表鴿派言論引發市場波動的新任舊金山聯儲主席戴利,以及克利夫蘭聯儲主席梅斯特、聖路易斯聯儲主席布拉德、亞特蘭大聯儲主席博斯蒂克等。FOMC在1月底的會議上決定維持利率不變,並做出重大政策轉變,主席鮑威爾於新聞發布會上表示,未來加息的可能性下降,並承諾對加息進程“保持耐心”,被市場認為是強烈的“放鴿”信號。美聯儲還為改變資產負債表縮減計劃打開了大門。會議紀要將進一步揭示鮑威爾及其同僚對美國國內外經濟形勢的擔憂程度。此外,歐洲央行也將公布會議紀要,行長德拉基也將發表講話。