12/7 打壓美元的風險在上升

華爾街圍繞美國干預匯率可能性的討論正在變得越來越熱烈，現在高盛集團也加入了進來。

高盛策略師Michael Cahill周四在一份報告中寫道，美國總統唐納德·川普一再抱怨其他國家的外匯做法，「使美國外匯政策重新成為投資者的首要問題」。他說，令人焦慮的貿易背景造成了「一切皆有可能」的心態，美國採取行動令美元貶值的風險正在攀升。

美國上一次干預外匯市場是在2011年，當時在日本發生災難性地震之後，日圓飆升，促使美國與伙伴國聯手進行干預 。這一努力提振了美元。然而最近幾周，有更多的分析師開始考慮美國強力削弱美元的可能性。自2000年以來，美國還從沒有採取過這種做法。

「美國直接外匯干預的風險很小但卻在上升，」Cahill寫道。「雖然這有違近幾十年的常態，但已開發市場中央銀行近年來更積極地使用其資產負債表，而外匯干預類似於非常規貨幣政策。」

隊伍壯大

在高盛之前，已經有ING和花旗集團等銀行的分析師針對美國干預匯率的前景撰寫了報告。自川普上周發推文說歐洲和中國正在「大玩貨幣操縱遊戲」以來，外匯干預就成為了一個熱門話題。川普還呼籲美國要「匹配，否則會繼續成為傻瓜」。

部分上受到聯儲會加息的推動，美元兌其他許多貨幣都走強。聯儲會的一個貿易加權美元指標距離2002年以來的最高水平相差不遠，凸顯了美國出口產品在海外面臨的競爭逆風。川普擔心美元強勢破壞他的經濟議程，這也是他屢屢批評美國中央銀行的原因。

Cahill寫道，關於干預匯率，可能會有一些細節需要考慮。他表示，雖然以往干預匯率時，美國財政部和聯儲會通常會提供相同金額的資金，但如果聯儲會選擇不加入，將「大幅限制」潛在的干預規模。財政部交易穩定基金持有大約220億美元資金和約500億美元可以轉換的特別提款權。

可以肯定的是，即使財政部單獨行動，「我們預計這一做法的象征意義仍將具有重大的市場效應，」他寫道。

貿易背景

這並不是說，在每天交易額約5萬億美元的外匯市場，干預要帶來持久影響是一件容易的事情。在過去的干預中，各國央行通常共同行動，以加強了對投資者的信號。但這一次，美國可能會發現自己要獨自行動，尤其是當貿易緊張局勢醞釀之際，其干預努力會對美國盟友產生不利影響的情況下。

「現階段國際社會不太可能與美國協調行動削弱美元，」Cahill說。

市場尚未對美國干預匯率的前景表現出太多擔憂：全球貨幣波動率指數處於五年低位。然而，ING指出，如果歐洲央行採取進一步的貨幣刺激措施，那麼川普採取真正行動以實現弱勢美元的風險將會增加。

「對聯儲會的惱怒會促使總統親自出手削弱美元嗎？」ING的Chris Turner和Francesco Pesole周一在一份報告中寫道。雖然是上個月美國重申了20國集團不進行競爭性貶值的承諾，但「讓美元走軟並支持美國經濟到2020年的誘惑可能太大了。」