16/12 中美階段協議落地

持續一年多的中美貿易摩擦暫時「降級」，但部分觀察人士認為協議內容不及預期。謹慎情緒在美股及陸港股市蔓延，市場焦點再回到經濟基本面。

在中美第一階段貿易協議下，避免了美國對華12月15日新一輪的加徵關稅，同時將此前1200億美元中國商品的關稅從15%調降一半。中國則承諾未來兩年把對美國商品和服務的進口額比2017年增加至少2000億美元。不過，美國對華約2500億美元中國商品25%的關稅目前仍然保留。

中國A股、香港股市在上周五大漲後今日雙雙走弱，恒生指數最大挫0.8%，當前基本持平，上證綜指跌0.1%，境內外人民幣亞洲盤初小幅震盪，當前雙雙位於7.0強方。中國債市早盤波動甚微。

中金公司在報告中表示，儘管協議文本沒有此前媒體報導和預期的那麼積極，但整體上避免了摩擦進一步升級的風險。中信證券在報告中則稱，美取消加徵關稅幅度略低於預期，市場短期或有小幅向下修正，調倉重於冒然加倉。

協議簽署的時間和地點都沒定下來，是市場謹慎的原因之一，西南證券分析師張剛稱，「市場回歸冷靜，A股和港股可能會對上周五的提前大漲做出修正，回吐部分升幅。」

花旗銀行經濟學家余向榮等人在報告中指出，鑒於剩餘關稅分別為25%和7.5%，沒有強烈的理由認為6-12個月內人民幣將在7元強方。

經濟成長目標

中美貿易爭端自去年爆發以來，加劇投資者對中國經濟下行和企業盈利的擔憂，不斷擾動資本市場的各類資產表現。當前儘管貿易擔憂暫時緩解，但中國經濟是否企穩尚需驗證，上周末路透引述消息人士報導稱，中國計畫將2020年的經濟成長目標從今年的6-6.5%下調至6%左右。

如是金融研究院研究團隊在點評中指出，A股在情緒帶動後，長期還得看國內基本面，債市短期還受到高通膨的壓制。華泰證券也表示，貿易協議對A股的拉動作用或逐級降低，市場運行邏輯大概率進一步回歸內部；繼續關注受政策支持增大、外部邊際減壓的設備類企業等。