29/9 道指高開逾五百點

v美國總統特朗普和民主黨總統候選人拜登進行首場辯論的前一日，美股周一早段在銀行和科技股帶領下做好，道指漲524點，至27,698點；納指漲180點，至11,094點；標指漲58點，至3,357點。

銀行股反彈，當中高盛、摩根士丹利和花旗股價分別最多漲3.4%、3.9%和3.7%。科技股方面，蘋果公司（Apple Inc.）股價早段漲2.7%至115.32美元；網購巨人亞馬遜定於十月十三至十四日舉行Prime Day促銷日，股價早段漲2.2%至3,165.4美元。

摩通：股市調整近完成

不過，摩根大通策略員包括諾曼德表示，被視為傳統對沖工具的安全資產表現未如預期般理想，投資者可能維持較預期高的現金配置水平，這可能是寬鬆貨幣政策下的意外結果。

事實上，標指自九月二日高位累跌約8%，但美債、日圓兌美元、瑞郎兌歐元，以及黃金等安全資產，僅錄得非常輕微的升幅，甚至下跌。現貨金周一反覆升0.83%，至每安士1,877.1美元，自九月初以來跌約5%；日圓兌每美元周一跌0.1%，至105.69，自九月初以來升不足1%。

諾曼德認為，投資組合內具有對沖作用的持倉，例如日圓兌所有貨幣、美元兌新興市場貨幣和黃金仍然值得持有，因為這些組合在重大跌市的時候，將會有六至八成機會上升。

不過，他認為當前的股市調整已大致結束，雖然可能要多兩個月時間，才能掃清圍繞經濟下行和美國政策的不確定，但這不代表十月和十一月會出現重大跌市。

美商用物業價值縮¼

此外，商業按揭抵押證券（CMBS）市場顯示，美國商業物業價值可能大幅縮水四分之一，揭示疫情對美國商場、酒店和其他商業物業的衝擊。CMBS將多種商業物業的抵押貸款包裝成證券出售，當商業物業持有人開始難以支付抵押貸款時，就會觸發重新估價，這筆貸款亦會移交給一個「特殊服務機構」，該機構最終可能會代表CMBS持有者沒收物業。

據富國銀行資料，出現償付問題的物業重新估價時平均會跌價27%。例如旅遊業停滯重創酒店業，休斯敦一家皇冠假日酒店本月估值為2,590萬美元，較一四年被綑綁進CMBS交易時跌46%。