29/01 擯棄強勢美元之際

除了抗疫救濟、收入不平等、稅政改革等各種千頭萬緒的問題外，美國新財長珍妮特·耶倫還有一件頭疼的事需要面對，那就是他國匯率干預引發的緊張局勢。

一定程度上歸因於聯儲會大力向銀行體系注入流動性和推低美國借貸成本的歷史性舉動，美元相比去年3月觸及的高點已經下跌逾13%。雖然外國決策者最初從美國緩解全球資金緊張局面的行動中收獲了頗多的利益，但其本幣近期的升值已開始使其自身的經濟復甦受到了威脅，因此，從歐洲到泰國到智利，許多地區和國家的官員都已制定了持續干預本幣匯率的計畫。

對於本月通過拒絕回歸「強勢美元」政策而使自己與以往各屆民主黨政府劃清界限的耶倫而言，那可能會是一個嚴峻的挑戰。這位新任財長剛剛向美國議員們保證，說她會想方設法「向那些干預匯市以獲取貿易優勢的國家進行有效施壓。」

「我們如今看到的才只是各國各地央行應對弱勢美元環境的開始，」德意志銀行已有逾20年市場分析經驗的首席國際策略師Alan Ruskin說。雖說目前他們採取的行動尚未構成大規模操縱，但「這是市場和拜登新政府需要予以密切關注的事。」

上次經濟剛剛開始從危機中復甦之際，也就是2010、2011年的時候，聯儲會的類似寬鬆政策也推低了美元並引發了外國的抱怨。當時的巴西財長甚至給由此產生的緊張局勢冠以了「貨幣戰爭」之名。

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十年後的今天，美國並無現成有效的工具來應對這一問題。事實證明，美國財政部給干預匯率的國家列清單、貼標籤的半年度外匯報告並無實際效果。去年12月被美國財政部列為匯率操縱國的瑞士和印度直接無視美國的標籤，繼續我行我素地進行大規模匯市干預。

瑞士央行當時就表示，它並未進行「任何形式」的貨幣操縱，其所作所為只是為了幫助確保價格穩定而已。

美國財政部的這份報告「沒什麼用，」Evenflow Macro的創始人、曾在小布什治下擔任過白宮經濟官員的Marc Sumerlin說。「這個報告從來就不曾有過什麼大用，那就是一份羞辱人的文件，而且鑒於它的政治化程度，它甚至連羞辱人的因素都喪失了。」