30/04 大宗商品上漲有別於超級周期

太平洋投資管理公司(Pimco)的一位董事總經理認為，經濟必須的原物料嚴重短缺，加上未來需求成長的預測，是目前大宗商品價格上漲的原因，跟以前所謂的超級周期不同。

在Pimco管理能源和大宗商品投資組合的Greg Sharenow接受採訪時表示，彭博大宗商品指數跟蹤的大宗商品的近月合約溢價（術語叫「現貨溢價」）已經達到15年最高水平，說明各個市場當前實物短缺。

由於政府大力刺激經濟成長，隨著製造業和建築業升溫，金屬、木材等原物料價格上漲。同時，經過一年的減產，駕車出行的增加也推高了油價。玉米等農作物的價格已經貴到開始衝擊全球貿易流。

Sharenow表示，儘管經濟的廣泛樂觀情緒以及未來幾年大規模基礎設施支出的前景助長了漲勢，但「其中部分原因完全是市場供應吃緊的事實，」並指出從石油天然氣到農產品的庫存下降。「這不是純粹的意料之中。」

在大宗商品市場上，到期日較長的期貨通常價格較高，因為它們反映了儲存成本和未來需求預期。但是，當市場供應吃緊且需求迫切時，就會出現現貨溢價。包括石油、天然氣、銅、大豆和玉米在內，主要大宗商品市場約半數處於現貨溢價狀態。

彭博大宗商品現貨指數過去一年飆升66%，達到近十年來的最高水平。

Sharenow表示，當前價格曲線的現貨溢價與最近一次大宗商品超級周期所看到的情況相反。超級周期指的是長達數十年、各種基礎材料價格高於趨勢的行情。在2005年至2008年間，更長期限的期貨急劇上漲，表明行情是「高度意料之中的」，市場爭先恐後增加供應以防預期的短缺。

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Sharenow說：「要說我們今天也是這種情況，我覺得可以切磋切磋。」他說，當前的上漲「更加有機」。