10/08 物價可控歸功貨幣供應復常

國家統計局最新公布的7月份通脹數據高於市場預期，人民銀行同日發布《2021年第二季度中國貨幣政策執行報告》，認為當前通脹壓力整體可控，很大程度得益於中國貨幣供應量增速自去年5月起，就領先其他大型經濟體逐步回歸正常；下一步，穩健的貨幣政策要靈活精準、合理適度，保持貨幣供應量和社會融資規模增速與名義經濟增速基本匹配，堅持央行和財政兩個「錢袋子」定位，從根本上保持物價水平總體穩定。

今次量寬與08金融危機有別

人行指出，須合理看待2008年金融危機後和2020年疫情後兩種量化寬鬆政策的區別，正確認識貨幣和通脹之間的關係；總體而言，貨幣與通脹的關係沒有變化，貨幣大量超發必然導致通脹，穩住通脹的關鍵還是要管住貨幣。

從貨幣視角看，2008年三季度末至2017年末，美、歐、日央行雖然實施量化寬鬆政策，大幅擴表增加基礎貨幣，但貨幣供應量（廣義貨幣）的年均增速僅分別為6.5%、2.8%和2.7%，與同期3.1%、1.8%和0.4%的名義GDP平均增速大體相當，這是發達經濟體沒有引發明顯通脹的根本原因。基礎貨幣不同於貨幣，基礎貨幣主要是滿足銀行體系準備金和支付清算的需要，而貨幣才是經濟主體使用流通的資金，是由銀行通過貸款等資產擴張創造的。從長期看，與通脹關係密切的是貨幣，而不是基礎貨幣。

同時，人行表示，將繼續落實好已出台的各項措施，持續跟蹤監測再貸款額度的使用情況，對再貸款發放快、使用率高、地方政府出台配套措施積極的省份給予進一步支持，更好發揮再貸款的撬動作用，引導各類金融機構持續加大對信貸增長緩慢地區的信貸支持力度。當前部分地區經濟下行與金融問題相互交織，經濟金融循環不暢，信貸增長較為緩慢。為促進區域協調發展，需要針對性地採取措施，因地制宜增加信貸增長緩慢地區的信貸投放。