16/08 中國央行縮量續作MLF且利率持穩

面對目前中國經濟動能減弱而通膨升溫的環境，中國央行縮量續作本月到期的中期借貸便利(MLF)並維持其利率穩定，繼上個月降準後未向市場釋放進一步寬鬆信號。

中國央行公告稱，考慮到金融機構可用7月下調存款準備金率釋放的部分流動性歸還8月到期MLF等因素，今日開展了6000億元MLF操作，利率持穩於2.95%。本月有7000億MLF到期。央行同時開展100億元7天期逆回購操作。央行稱操作充分滿足金融機構流動性需求，保持流動性合理充裕。

央行操作基本符合預期。彭博上周調查13家金融機構分析師顯示，其中12位認為本月MLF操作利率將維持不變。操作規模方面，僅兩位受訪者預計將等量續作，其余11位均預計將縮量續作。

對中國債市投資者而言，MLF操作體現央行雖未進一步寬鬆但仍呵護市場流動性的態度，中國10年期國債活躍券殖利率在MLF公告後小幅下行不足1個基點，報2.875%。

彭博匯編數據顯示，本周地方債發行大增至近3000億元，周度發行為今年內的偏高量；8月中下旬地方債發行或發力，疊加繳稅高峰等因素，恐對流動性帶來負面影響。周一統計局還將公佈工業增加值、社會消費品零售總額、房地產開發投資和銷售數據等，或亦對債市走勢產生影響。

中國7月出口放緩且社融與信貸明顯低於預期，而PPI則反映出通膨壓力再升溫，顯示經濟復甦正面臨多面向的難題。此前中國央行二季度貨幣政策執行報告重申國內通膨壓力可控，稱成長動能的可持續性面臨一定挑戰，表示要統籌做好今明兩年宏觀政策銜接。

展望後市，儘管當下市場大多認為中國央行的寬鬆程度將留有餘地，但分析人士認為年底前再次降準、乃至降息的可能性依然較大。

渣打銀行中國首席宏觀策略師劉潔在MLF操作前接受彭博採訪時表示，「降準已表明中國央行貨幣政策正在溫和轉向，預計後續還會有更多。」她分析稱，中國政府對疫情零容忍的做法和嚴厲遏制疫情的舉措將對短期成長產生重大影響，需要財政和貨幣政策支持，年底前降息的可能性已經增加，且可能再次降準。

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