06/27 原油金屬價格易升難跌

美國5月消費物價指數（CPI）升幅不但沒有下降，反而擴大至按年升8.6%，核心消費物價指數亦比預期高，按年上升6%。市場擔心通脹持續高企不下，美國聯儲局加息幅度將加大，最終把美國經濟推入衰退。

由數據公布後至上周四期間，原油及工業金屬價格大跌，紐約期油下跌15%、銅跌13%、鋁跌10%。

美國國債孳息率最初向上，但於6月14日見頂，10年期國債孳息率從3.5厘，在數日內下跌差不多0.5厘，到上周四見3.02厘，聯邦基金期貨顯示，預期聯儲局由目前的1.5至1.75厘，於明年第一季加到3.25至3.5厘便會停下來，而於明年中便會因為經濟衰退而反過來開始減息。

油企減投資 削潛在供應

美國經濟是否如市場預期中步入衰退，目前還存在很多變數。不過，就算真的出現衰退，原油、工業金屬價格始終處於長期上升趨勢，而以原油為甚。原因是2010年中期開始，西方工業國都在專注減排、轉化綠色能源，石油業長遠前景不明朗，而投資者、基金、銀行都不樂意投資或提供資金予石油業，世界各國在石油開發的資本投資一直減少，行業乏缺投資，產能無法提升。

同時，西方政府對石油業的敵意，訂立時間表禁止汽油、柴油汽車，留難石油開發准許申請等都令石油業不願意投資開發。

油井產量是會自然地平均按年下降大約8%，要維持產量，不要說增產，石油業必須不斷投資開發。如果停止開發新油井及投資提升現存油井產能，到了2040年，全球原油供應便會由現在的每天接近一億桶下跌7,000萬桶，到每天只有3,000萬桶。

綠色能源暫未能補缺口

沙特阿拉伯目前產量為每天一千萬桶，換句話說，要維持目前全球原油供應量，20年內要開發相當於7個新的沙特阿拉伯。而經濟衰退只會令石油業資本投資更少，亦會令長期供應因投資不足而下降的可能性增大，而轉型綠色能源又未能趕及，原油價格長期上升空間更大。

一旦全球轉用電動汽車及風能、太陽能發電，製造所需儲電電池的鋰、鈷、石墨數量遠超目前已知蘊藏量，並非短時間可以達成。總而言之，世界對石油的需求不是政客及環保人士按照高尚的宏願，大筆一揮立法、立例、或叫口號便可以抹去的。

紐約交易所現貨月（8月）期油目前為每桶105美元，期貨曲線明顯低水，例如2023年6月期油為88美元，低水16%，可靜候油價重拾升勢。（上述為市場資訊提供，並不構成投資建議）