8/4 一周市場回顧

中美第九輪經貿磋商上周結束，白宮首席經濟顧問庫德洛表示「越來越接近」達成協議，本周將通過「大量電話會議」繼續談判。據新華社報道，中美將以各種有效方式繼續磋商，習近平呼籲及早完成談判，劉鶴表示協議文本達成新共識。另據新華社評論，磋商已到「關鍵攻堅時」，「剩下的問題個個都是硬骨頭」。此前，美國據悉以2025年為目標要求中國兌現貿易與市場准入承諾；中國宣布繼續暫停加征美國汽車關稅。談判前景向好之際，WTO警告關稅戰將扼殺今年全球貿易成長，IMF指出加征關稅無助減少貿易逆差。

英國議會上周一否決所有脫歐協議的替代方案，迫使首相特里莎·梅向反對黨求援。梅與工黨領袖科爾賓同意放下政治分歧，就打破脫歐僵局進行磋商。但是局勢並未由此好轉，工黨在磋商後稱梅未做出「有誠意的」改變。梅周三將在歐盟峰會上力爭將脫歐期限推遲至6月30日。英國財政大臣呼籲考慮就脫歐舉行二次公投。

雖然全球經濟仍然煩惱叢生，並且IMF警告世界經濟自年初以來失去動力，但主要經濟體3月份製造業數據釋放經濟企穩信號。中國PMI明顯優於預期，帶動亞洲製造業集體回暖，美國ISM製造業指數從兩年低點回升，英國製造業指數升至13個月高位。唯歐元區亮起紅燈，德國製造業萎靡之勢加劇。此外，美國3月份新增就業超過預期，2月份數據也獲上修。在海外金融資產價格上漲的帶動下，中國外儲規模連續第五個月上升。

由於就業數據超預期且川普再次施壓聯儲會降息，美國股市上周五邁向紀錄高位，標普500指數連續第七個交易日上漲，創下2017年以來最長紀錄。美國國債漲跌互現，10年期國債在就業數據公佈後維持漲勢；美元小幅上漲。原油期貨創下近18個月來最長漲勢，全球供應緊張以及積極的美國經濟指標支撐了需求前景。鉑金創下逾兩年來最大周漲幅。銅價下跌。

股市回顧

中國航空股迎政策降費大禮包 737 MAX停飛後的暖春行情進一步催化中國國務院送出政策大禮包，宣布進一步降費舉措，其中包括從7月1日起將民航發展基金徵收標準降低一半。航空股在陸港兩地應聲飆漲。在737 Max停飛事件收緊運力供給，以及出行需求端改善的多重作用下，中國航空公司已經起飛。

中國兩個IPO市場將正面交鋒 科創板詢價改革挑戰新股不敗神話科創板可能為中國再造一個接近現有規模的IPO市場，更為重要的是，新股不敗的神話也可能因此改寫。科創板將采用市場化詢價，使新股估值水平更接近二級市場，炒作空間和打新熱情也可能因此受到擠壓。

美國銀行料標普500漲勢主要階段已結束 因流動性已經見頂美國銀行表示，在全球各中央銀行共同刺激經濟成長的努力在3月份達到頂峰之後，今年美國股市大漲的主要階段可能已經結束。

外資增持遇上天花板不是問題 中國家電龍頭仍受「聰明錢」青睞雖然面臨外資持股比例的限制，但並不妨礙境外「聰明錢」繼續看好美的集團等中國家電龍頭長期表現。彭博數據顯示，今年截至3月25日，外資通過深股通淨買入格力電器和美的集團分別達到84.1億元人民幣和74.4億元，其中外資對美的持股比例已接近28%的禁買線，看多情緒卻依然飽滿。

遭遇券商負面評級行動的A股數量達到八年來同期最多中國的證券公司正在為如日中天的A股市場拉響警報。彭博匯編的數據顯示，在3月份，即中資公司業績年報高峰期，遭分析師下調評級或發布新賣出評級的內地上市公司數量達到84家，創2011年以來同期最高。

全球債市

高盛、摩根大通等華爾街大行紛紛下調美國國債殖利率預測伴隨經濟成長出現放緩跡象，華爾街大行紛紛下調美國國債殖利率預測，同時預期聯儲會今年將按兵不動。高盛和摩根大通分別預計到今年年底美國10年期國債殖利率將升至2.8%和2.75%，低於他們先前的預測。

中國債市納入全球指數 高盛資產管理約三分之一客戶仍在場外觀望隨著中國境內債券本月起分步納入彭博巴克萊全球指數，高盛資產管理的固定收益客戶並沒有全部跟進，約三分之一客戶仍在場外觀望。而摩根資產管理依照基準指數，選擇全面增持中國債券。

中國債市違約攀升引來另類投資者 重組困境企業預期回報可達20%中國債市信用風險不斷釋放，面對債券違約，除了像傳統債券市場參與者那樣，被動等待發行人化解風險，一股新的力量正在出現--收購問題債權，主動參與債務重組的專業不良資產投資基金。

降息預期強化 台灣公債多頭派對暫未散 唯資金成本是最大絆腳石債市交易員對台灣未來降息的預期愈來愈強，預估明年第三季將結束近四年利率不動期。對台灣公債來說，未來半年多頭派對仍將延續，但因降息落定仍需時日，而代表債券市場資金調度成本的公債RP利率持堅難下，近八成交易員認為指標10年公債殖利率今年難以跌穿歷史低點0.6251%，更可能會在狹幅的低檔區間震盪。

全球匯市

資深交易員稱逢高做空EUR/CNY年度最佳策略 近期或跌破長期趨勢線人民幣兌歐元正面臨升值壓力。EUR/CNY近期正在測試2016年以來的長期上行趨勢線支撐，短期或形成向下突破。杭州銀行金融市場部副總經理張治青稱，逢高做空EUR/CNY是他眼中的年度最佳策略。

美元地位再次下滑 多國央行調整外匯存底儘管外匯交易員拉高美元兌主要貨幣的匯價，但美元在第四季度再次失去了作為儲備貨幣的一些光彩。IMF報告顯示，截至去年底，全球的央行61.7%的貨幣儲備是以美元持有，連續第三個季度回落，降至2013年以來的最低水平。

脫歐亂局仍無化解跡象 英鎊為何如此堅韌？對英國脫歐的悲觀預期隨處可見，但英鎊卻在全球主要貨幣中表現領先。高盛認為，隨著可能打破脫歐僵局的時刻即將來臨，英鎊在已開發市場貨幣中蘊藏著最大的機遇。

出於成長擔憂 摩根士丹利預計美元2019年下跌6%摩根士丹利認為，今年美元的最佳時期已經結束。Hans Redeker等策略師指出，「美元年底前勢將下跌6%，因美國經濟相對成長放緩以及聯儲會的鴿派立場令這一全球最大儲備貨幣承壓。」

如何賺人民幣橫盤行情的錢？ 浙商銀行建議賣出鞍式期權人民幣匯率一個多月以來兌美元在6.71元一線橫盤，不僅讓企業無從判斷方向，也讓渴求在波動中獲利的銀行交易員備受煎熬。既難反抗低谷，不如與之共舞，一些交易員正設法在匯率低波動的行情中生財。

大宗商品市場

委內瑞拉危機深化、沙烏地加大減產力度 OPEC石油產量連續第四個月下滑由於沙烏地阿拉伯繼續推進旨在平衡國際油市的限產措施，且委內瑞拉的經濟危機惡化，石油輸出國組織的原油產量連續第四個月下滑。

巴西鐵礦石出口大幅下挫 淡水河谷潰壩事故在本土顯威在淡水河谷的巴西潰壩災難發生後，今年的供應可能會有多緊張？全球鐵礦石市場剛剛再次獲得了有關這一問題的線索。巴西3月鐵礦石出口暴跌逾四分之一，而且至少有一位分析師稱，本月下滑可能會更劇烈。

擔心錯過股市大好行情 投資者撤離最大黃金ETF受全球經濟改善跡象與股市上漲吸引，投資者投入高風險資產懷抱，使黃金交易所交易基金(ETF)遭遇資金外流。最大黃金ETF--規模達320億美元的SPDR Gold Shares基金資產上周縮水逾6.71億美元。

新興市場

埃爾多安輸掉關鍵城市 經濟衰退影響土耳其政局在受到經濟大幅衰退和土耳其里拉最近巨幅震盪影響的地方選舉中，首都安卡拉以及地中海沿岸的城市從土耳其總統的民族主義聯盟手中旁落。埃爾多安彌補市場的黃金機會可能不會持久。

高盛資產管理、T. Rowe等全球基金依然認為新興市場債券值得買入從高盛資產管理公司到T. Rowe Price在內的全球基金認為，縱使有所放緩，但熱門的新興市場債券可能維持上漲態勢。太平洋投資管理公司(Pimco)也大舉押注亞洲新興市場債券，認為從印尼到南韓降息預期的不斷升溫提高了較長期債券的吸引力。

彭博專欄：對新興市場而言 更強大的中國可不是件好事中國製造業活動終於企穩，聯儲會今年甚至可能還會降息，這對於全球各地的股市本該是個好消息。但過去三周新興市場ETF遭遇26億美元贖回。如今中國變得更加強大，對於其余新興市場資產來說是個壞消息。其中一個關鍵原因是，中國將很快加入搶資本大潮，再現其在國際貿易市場的驍勇表現。

全球央行

中國央行3月底MLF餘額降至逾兩年新低，央行引導銀行脫離成本相對較高的MLF融資渠道，同時釋放準備金，以便銀行可以向經濟提供信貸。澳大利亞央行繼續按兵不動，觀望財政措施的影響。歐洲央行總裁德拉吉表示，歐元區經濟仍需要大規模的貨幣政策支持，以應對各種風險。川普擬提名前批薩公司高管Cain出任聯儲會理事。庫德洛稱，對Stephen Moore和Herman Cain的提名如果得到確認，未來他們將在聯儲會代表川普的觀點，即經濟成長本質上不會引發通貨膨脹。

其他央行相關新聞：

川普稱聯儲會應該降息並重啟量化寬鬆聯儲會Mester表示本輪加息周期已經結束「是可能的」聯儲會觀察：聯儲會決策官員近期表態一覽互換交易員押注澳大利亞、南韓將在亞洲率先放鬆政策前央行官員：日本央行的新通膨預測料為黑田東彥任內最低英國央行據稱在評估經濟下行期間影子貸款機構對經濟構成的風險

公司消息

山東多民企連環破產 中國互保風險的多米諾骨牌被推倒了嗎？飽受互保困擾的山東勝通集團、東辰控股等四家山東省東營市民企攜手進入破產重整程序，分析稱政府或欲「棄卒保車」，阻斷債務危機傳染鏈。

波音將把737飛機產量減少19% 因墜機事件導致飛機停止交付波音將把737飛機月產量從目前的52架降到42架，並建立一個特別的小組委員會，審查飛機安全和設計。此前兩起致命的空難事故導致全球各國監管機構對波音飛機家族中最新和最暢銷機型頒布禁飛令。

騰訊成功發債60億美元 為今年最大亞洲美元債券發行騰訊控股分五筆發行了總額60億美元的美元債券，使其成為今年以來亞洲發行規模最大的美元債券。據悉騰訊給30億美元10年期債券確定的發行利率，比目前的10年期美國國債高出1.45個百分點。

海航同意退出估值28億美元的佳美集團 一周內第二次大規模出售資產海航集團同意將航空餐飲公司佳美集團（Gategroup Holding AG）的控股權出售給RRJ Capital，這是這家陷入困境的中國企業一周內第二次大規模出售資產。

知情人士：天津物產集團因流動性緊張向銀行尋求貸款展期知情人士透露，因流動性緊張，中國最大的大宗商品交易商之一天津物產集團正向公司主要的貸款銀行尋求貸款展期。