27/8 日圓漲勢一再受挫 避險需求不敵日本資金出海追逐殖利率

日益加劇的貿易緊張局勢和不斷放緩的全球經濟成長步伐本應推動日圓今年大漲，但事與願違。

每當這一全球首屈一指的避險貨幣開始走強時，一股不可動搖的力量就會摧毀其漲勢，這就是日本投資者匯出資金追逐海外殖利率。雖然日圓兌美元今年以來上漲了3.4%，但與同期金價上漲19%，泰銖上漲6.4%，甚至俄羅斯盧布上漲5.5%相較之下，仍然黯然失色。

今年1-6月份流出日本的投資組合和直接投資資金大增至28.2萬億日圓（2660億美元），較去年下半年增加28%，為有紀錄以來第三大半年度外流規模。日本投資者可以從義大利10年期國債(經外匯對沖)或者同期限美國國債（無外匯對沖）收獲1.54%的回報，而日本國內同期限國債殖利率為負，30年期國債殖利率僅為0.155%。

「從機構到散戶的各類日本投資者都在持續不斷地匯出資金投資海外市場，」管理約1640億美元資產的三井住友DS資產管理公司駐東京首席宏觀策略師 Masayuki Kichikawa表示。他稱，在全球殖利率下降的大環境下，日本投資者匯出投資境外債券，以尋求更高的回報。

周一日圓的表現是一個典型例子。美國總統川普加碼對華關稅的威脅推動周一早盤日圓、美國國債等避險資產上漲，日圓兌美元一度上漲0.9%，但是還未等到川普後來表示中國已致電美方代表希望繼續談判之時，日圓就已經回吐了幾乎全部漲幅。

對於日本投資者來說，日圓兌美元短暫升破105水平可能是觸發因素。日圓在觸及104.46後逆轉了漲勢。

「日本資金賣出日圓的需求上升，」大和證券駐東京的高級外匯策略師Yukio Ishizuki稱。「鑒於日本投資者買入美元的需求，美元在亞洲交易時段的下行空間可能受限。 」