台幣全數回吐疫情以來升幅

短短幾個月的時間，台幣兌美元抹去了疫情以來的所有漲幅。在聯儲會本周升息幅度遠遠超過台灣央行的背景下，台幣的貶勢似還未到終點。

台幣周五進一步走跌至31.65附近，回落至2019年8月以來的最低，今年以來已下跌約12.5%，若年底前趨勢不改，勢創1997年來最大年度跌幅。不過，按國際清算銀行(BIS)的名目有效匯率指數，台幣仍明顯高於疫情開始時2020年初的水平。

目前，遠期和衍生品市場均顯示出投資者在進一步交易貶值預期，此外，不斷撤離資本市場的外資以及出口前景轉淡也都指向台幣持續趨弱。彭博行業研究預計台幣今年底可能貶至32.3元。

以下五幅圖顯示市場對台幣的看空情緒以及背後原因：

根據台北外匯數據，周五早盤台灣境內美元兌台幣一年期換匯(DF)折價點數盤中達到1350點，創下2008年以來最大，反映出台美利差擴大。台幣一年期無本金交割遠期外匯(NDF)與DF相減後，點差則在近六年高點徘徊。NDF同時反映對台美利差與匯率的預期，而DF則反映利差，二者點差是對未來台幣走向預估的指標之一。

台新金控首席外匯策略師陳有忠於電話採訪中指出，如果NDF與DF的點差越擴大代表市場越看貶台幣後市，基本利空包括股市走勢不好、出口等經濟數據表現差，都會影響外資看法，對於匯率造成負面影響。

從美國與台灣5年期公債利差來看，近期已超越2018年的高點。當時公債利差走高主要反映台美貨幣政策步調上的差異，美國聯邦基金利率一路從1.5%升息至2.5%，台灣則維持在1.375%不動，台幣匯率也在利差擴大之後走貶至31.628元。

今年也有類似情況，聯儲會已升息300基點，且有持續大幅升息的可能，反觀台灣只升息50個基點，後續利差加大的可能性增高，台幣匯率壓力恐將更重。

自從央行8月中放手台幣貶值步調後，美元兌台幣一年期隱含波動率節節攀升，周三創逾4個月來新高，更甚美國眾議院議長佩洛西來台引發兩岸情勢緊張時期，估計近期台幣在走弱的同時，即期市場波動區間會持續放大。

面對聯儲會的鷹派加息和地緣政治局勢趨緊，台灣股市遭逢歷年來最嚴重的資金外流，據證交所數據，外資今年以來賣超台股超過1.2兆元台幣，勢創歷史最大規模且未見停歇跡象，也對台幣走勢造成不小的壓力。

台灣經濟部周二公布8月外銷訂單年增率2%，高於分析師預估的1.1%，但仍處於相對低檔，與過去兩年動輒兩位數以上的成長有天壤之別，且預計9月年減9.4%-7.0%，意味著出口前景轉淡。一旦出口商收到的美元減少，外匯市場上一大美元賣方力道將不如以往，台幣匯率更少一個有力的支撐。

台幣下跌壓力重重，央行應不會坐視不管。加拿大豐業銀行駐新加坡的策略師高奇預計，台幣在中期可能進一步趨弱，但央行料會在匯率過度波動時入場干預。