19/10 人民幣空頭“露出敗相” 央媽有了更多降息空間

人民幣兌美元即期周一(10月19日)一度跌破6.3600關口，之後回落至6.3580附近。全球知名投行高盛(Goldman Sachs)在最新的分析報告中指出，人民幣空頭開始被“縛住手腳”，讓身處這場經濟增長保衛戰的中國央行(PBOC)得到了“補充彈藥”的機會。

高盛在報告中稱，通過拋售美元儲備、調高人民幣中間價和一連串口頭干預措施，中國監管部門終於頂住了人民幣貶值壓力。

數據顯示，三個月期人民幣遠期外匯較即期匯率的貼水本月縮窄至8月11日人民幣貶值以來最低水平，這也反映出人民幣與利率前景正在趨於穩定，市場的悲劇情緒正在消退。

高盛經濟學家宋玉表示，此間傳遞出監管機構已經完成任務並且警告市場不可繼續反抗的信息，目前決策者感受的壓力已經減輕，有更多空間去做除讓人民幣貶值以外其他自己想做的事情。

截至北京時間14:22，人民幣兌美元較上月末收盤水平變動不大，報6.3617。此前人民幣於9月份上漲0.3%，並於8月創出20年來最大跌幅。

隨着中國央行拋售美元支撐人民幣匯率，中國8月外匯儲備下降規模創出939億美元紀錄高位，9月份外匯儲備進一步減少433億美元。中國央行數據顯示，中國金融機構人民幣外匯占款下降7613億元，下降規模創紀錄最高水平，表明資本外流程度比儲備數據暗示的更為嚴重。

除了直接干預，中國政府阻止投資者押注人民幣進一步貶值的舉措還包括對遠期售匯徵收風險準備金，以及對外匯交易進行專項檢查等。與其他新興市場貨幣一樣，人民幣也因美國經濟數據令人失望降低了美聯儲今年的加息幾率而受到提振。

另一家全球知名投行摩根大通(JP Morgan)上周稱，如果中國經濟發布時間表周一數據顯示中國三季度經濟增速優於預期但進一步放緩，則可能促使中國央行採取行動。高盛經濟學家則於9月份表示，中國央行必須等到匯率穩定下來，否則有可能削弱人民幣利差優勢並加劇資本外流壓力。

摩根大通亞洲新興市場貨幣及利率策略師顧穎表示，儘管幾周前人民幣貶值壓力可能束縛了央行的寬鬆腳步，但眼下市場預計美聯儲會推遲加息，這提高了中國決策者在當下放寬政策的靈活性。

對於人民幣前景影響了貨幣政策，也有人不以為然。Stratton Street Capital LLP首席投資官Andy Seaman認為，中國大規模的經常項目順差與相對較高的利率水平對資本具有吸引力，中國無需擔憂人民幣過度貶值或資本流出。

唯一一個準確預測到中國央行會在去年11月實施2012年來首次降息的巴克萊(Barclays)經濟學家常健認為，人民幣企穩使本月或下月成為寬鬆窗口。她表示，隨着中國同時放寬貨幣環境和資本管制，人民幣終將貶值。

常健表示，中國經濟增長將繼續放緩，因此進一步放寬貨幣政策不可避免，從而會給人民幣帶來貶值壓力。中國央行的改革方向是進一步開放資本項目。他們需要提升匯率彈性，方能提高貨幣政策獨立性。