19/11 美聯儲12月加息之日 全球大宗商品恐再遭血洗

美聯儲(FED)周三(11月18日)發布的10月會議記錄顯示，支持12月升息的決策者占多數，但也對美國經濟長期前景可能有永久性轉弱的跡象展開了爭論。

會議紀要公布後，利率期貨價格顯示市場認為美聯儲12月加息的概率已由周二的64%上升至72%。如果美聯儲一如外界普遍預期12月份加息，進而推動美元進一步上行，那麼大宗商品市場應會再度遭遇價格衝擊。

原因之一是生產。在本幣非美元的智利、俄羅斯等商品生產大國，美元上漲意味着以智利比索和俄羅斯盧布計算的收入會增加，同時還意味着以本幣支付的薪資成本會下降，這將使非美國的商品生產企業能夠應付價格下跌的影響。

原因之二在於新興市場增長放緩。基金經理認為，新興市場大量債務以美元計算，並且未來兩三年需要展期。借款成本增加或意味着新興市場經濟趨緩，而這些經濟體是近年大宗商品需求的一大來源。

商品消費大國中國採取諸多方案，欲使經濟從依靠重工業轉型為通過消費拉動，未來勢必會出現一個大宗商品價格下降的時期。

London & Capital Investment的Ashok Shah表示，“全球經濟、特別是新興市場經濟增長疲軟，意味着已建和在建的所有過剩產能在很長一段時期內都難以消化。”

這些過剩產能是由價格此前創紀錄高位所導致的。期銅在2011年2月曾升破每噸10000美元，現在則已跌去一大半，接近4700美元；布倫特原油期貨現報每桶約40美元，2008年7月則逼近150美元。

分析師認為，生產商增加產能需要三到五年時間。其中一些產能已經投產，另外一些則將在未來一年左右投產。另一方面，價格下跌迫使部分礦商減產，但許多礦商能夠通過削減成本來維持利潤率，得以在供應過剩的市場中維持產量不變。

在一份對全球(不包括中國)約40%銅礦產量所公開報告的生產商成本的分析報告中，摩根大通(J.P. Morgan)發現成本最高的生產商今年成本下降了14%。該行還預計明年銅生產成本還將下降5%，至每噸4,000美元左右，從而鞏固了其看空期銅的觀點。

商品生產成本下降的一個主要原因在於美元兌多種貨幣升值，例如智利披索兌美元自2013年5月以來跌了大約40%，俄羅斯盧布兌美元也腰斬。

瑞士寶盛集團旗下大宗商品研究主管Norbert Ruecker稱，“俄羅斯油企表現得很好，因為盧布貶值有助於抵消美元營收下滑的影響。這最終歸結於美元和大宗商品相關貨幣之間的關係。”