14/3 高盛研判歐元下一步；瑞信驚呼周線反轉

       歐洲央行(ECB)上周的貨幣政策例會在匯市掀起的驚濤駭浪至今餘波未消，各大投行對於歐元匯價前景的大辯論似乎仍沒有停歇的跡象，高盛集團和瑞士信貸加入到這場論戰中。

高盛宏觀市場策略團隊的和在匯市研報中寫道：

正如先前的研判方式，我們通過上周的發布會上透漏的數據線索來研判什麼驅動了匯價。首先在貨幣政策聲明發布後，歐元/美元跌去100點以上，多半是在消化購債規模的“海量”擴容。

但到了行長德拉基(Mario Draghi)的問答環節，歐元/美元開啟了波瀾壯闊的漲勢，“沒有必要繼續降息”的表述讓人們懷疑歐銀是否“彈盡糧絕”。隨後市場有意識到購置企業債也成為QE環節的一部分，體現了市場認為，信貸寬鬆尚屬歐元利好。

上周的歐元動向很像2014年6月時的情況，當時歐洲央行首次將存款利率調降至負值，德拉基在會後表示“-0.1%的利率水平為利率區間的底部”，但這一說法在去年9月被推翻。

信貸放鬆形成歐元利好的原因是資本流入，在德拉基新聞發布會和之後的當月行情中，歐元始終在上漲。

我們認為，上周歐元上漲的動因並沒有得到可靠印證，畢竟歐洲央行的鴿派程度遠超預期，也超過了2014年6月時，但匯率作為放鬆金融環境的手段這一概念也相應弱化。我們認為，需要持續關注金融環境變化，即便信貸息差朝着有利的方向推進。

歸根結底，我們認為歐洲央行政策需衝破主權債券購置的約束，進而使金融環境足夠寬鬆，進而滿足通脹目標。

操作戰術上，我們仍堅持未來12個月匯價跌至0.95的預期，但短期來看，歐元下行的風險回報比並不具備說服力。