9/9 日圓跌勢料短暫105反手買

      美國聯邦儲備局與日本央行近期相繼放風，前者不排除有提早加息機會，後者則暗示再「放水」，令日圓即時轉弱。分析員表示，加息預期利好美元，料日圓短線會受壓跌至105水平，但亦要提防日央行隨時「只講不做」，令日圓止跌回升。

日本央行7月雖然「放水」刺激經濟，但雷聲大雨點小，僅擴大交易所買賣基金（ETF）購買規模，但維持基準利率及買債規模不變。由於寬鬆力度遠遜市場預期，刺激日圓匯價彈升，由106升值至102，隨後進一步向上，多次升穿100關口，美元兌日圓最低曾跌至99.53。

日央行可用籌碼有限

面對日圓持續強勢，日央行似乎顯得束手無策。不過，美國年內加息的可能性升溫，或可令日央行暫時鬆一口氣。上週五（8月26日）美國聯儲局主席耶倫於JacksonHole中央銀行家年會上表示，美國經濟持續擴張，近幾個月加息的可能性有所增強。聯儲局對加息立場偏向鷹派，連同週二（31日）公布的8月美國消費者信心指數理想，升至11個月高位，推動美匯指數本週曾升至96水平。另一邊廂，日央行行長黑田東彥近日再放風，指為刺激通脹率至2%的目標，會毫不猶豫加碼量化寬鬆政策（QE），或進一步調低負利率。雖然他承認央行可購買的日本國債快速減少，暗示或面臨無債可買的情況；但仍然重申，日央行已準備好推出進一步額外措施。黑田東彥的言論，令市場揣測日央行在9月20日及21日的議息會議上，或再有刺激經濟的加碼寬鬆政策推出。在憧憬美國快將加息，同時日本或加碼QE下，帶動美元兌日圓本週從低位反彈4%，曾重返104水平。

星展銀行財資市場部董事總經理王良享指，美國年內加息似乎已肯定會發生，相信會加息一次，美元短線仍有上升空間，日圓會相應偏弱，有機會回落至105水平。不過，他預期日圓再大跌的可能性不大，目前並非沽日圓的好時機。「日央行靠負利率去打壓日圓，然而在早前的20國（G20）峰會上，美國已對此表示反感，令日央行再下調利率受到制肘。」王良享說。王良享續稱，日央行經常「講一套、做一套」，相信黑田東彥只是趁美元近期轉強之際，再「出口術」加強唱淡日圓力度而已。

貿易盈餘限制圓匯跌勢

他不認為日央行9月會有新的大規模寬鬆政策，包括市場一直傳出的「直升機撒錢」。「預料日本政府會傾向以財政刺激，包括基建及增加開支等方式拉動經濟，多於再推出大規模寬鬆政策。」王良享說。自日央行於今年初推出負利率後，日圓一直不跌反升，至今累計升值逾15%，尤以第二季升值速度加快。日圓強勢對經濟造成的打擊，亦開始浮現。日本第二季經濟表現呆滯，按年僅增長0.2%；較首季增2%大幅放緩，亦遠差過市場預期的增長0.7%。雖然經濟復甦受阻，但王良享指出除美國緩慢加息，以及日央行實質「放水」空間有限，日本目前坐擁貿易盈餘，市場以日圓作交易結算的需求增加，都支持日圓走勢。日本財務省公布，7月季調後貿易盈餘3,175.5億日圓，較市場原先預期盈餘會收窄至1,677億日圓為佳。王良享估計，或要待下一個大牛市出現，日圓走勢才會較明顯轉弱；否則，市場資金仍然會流入日圓。日圓升勢之急，部分對沖基金亦始料不及。根據數據追蹤公司Eurekahedge資料，曾沽空日圓的對沖基金，今年首七個月平均虧蝕4.2%。走勢上，隨市場持續炒作美國加息利好美元匯價，美元兌日圓本週突破頸線103水平，最高見104的一個月高位。王良享預期日圓短線會受壓，跌至105水平，但不足以確認日圓轉弱。他相信，美元兌日圓後市在100至105區間上落的機會較高。由於日圓下跌空間有限，建議可逢低於105吸納日圓，目標價看101.5；止蝕位106。