24/10 強勢美元或無礙黃金持續走牛

    業內知名分析師Jordan Roy-Byrne日前撰文稱，在形成一個短期低點之後，黃金及黃金股已經有所企穩，即便美元指數升至8個月高點，金價仍表現相當穩定。他認為，強勢美元不會對黃金牛市構成重大影響，他在文章中提到了影響金價的最關鍵因素。

以下是Roy-Byrne所撰文章的主要內容：

傳統觀點認為，隨着美元指數接近重大突破口，黃金和金礦股將會遭遇更多跌幅。

然而，許多頭腦敏銳的分析師和交易員相信，黃金和美元指數能夠一同上漲。我們指出，儘管美元指數走勢相當關鍵，但它並非金價的主要驅動因素。最終，只要黃金基本面——實質利率下滑或者為負值——依然完好無損，則剛剛起步的黃金牛市仍將處於處於正軌。

首先，觀察一下與黃金基本面有關的圖。我們將金價、實質美聯儲聯邦基金利率和實質5年期國債收益率放在一起進行對比。我們發現，金價處於重大熊市正值實質利率上升或者處於強勁正值之際。自2015年中以來，實質利率已經下滑，這也解釋了為何金價會持續復蘇。

儘管美聯儲(FED)可能加息，但通脹正在走高，近期市場動向表明，在進入2017年後，通脹和通脹預期會上升。

上周油價收於15個月高點，最近數周油價已經突破200日均線和400日均線等重要技術水平。

換言之，潛在通脹上升可能令即將到來的加息25個基點顯得“相形見絀”。回想本世紀前10年中段以及1970年代，當時通脹升幅快於利率，因此黃金表現相當不錯。當通脹走高時美聯儲會加息，但美聯儲幾乎肯定落後於形勢，並會導致通脹起來。即便美元指數表現良好，這對於以美元計價的金價來說也是利好因素。

另一需要關注的就是黃金兌主要其它貨幣的表現。下圖是以不同貨幣計價的黃金價格表現以及相對應的400日均線。除以日元計價之外，以其它主要貨幣計價的黃金價格都處於上升趨勢，並仍然位於400日均線上方。

下圖是以歐元、加元、日元、英鎊和瑞郎計價的金價表現：

最終，影響金價的最重要驅動因素就是處於負值或者下滑的實質利率，隨着通脹勢將上升，在2017年實質利率可能會進一步下滑。如果美元指數上漲，則以美元計價的黃金表現無疑會受到一些壓制。

然而，負利率加之以其它外幣計價的金價持續表現出色，這會令黃金牛市得以持續。