9/3 日元恐暴漲逾6%

隨着美國總統特朗普(Donald Trump)周四(3月8日)正式簽署鋼鋁關稅公告，全球貿易戰似乎已經處在爆發的邊緣。包括摩根大通在內的投行分析師們認為，如果全球爆髮針鋒相對的貿易戰，日元可能飆升，而如果特朗普提到日本對美國的貿易順差或者美元/日元太強，那麼該匯率很可能跌至100水平，較當前價格下跌超過6%。

特朗普周四簽署了對進口的鋼鐵和鋁分別徵收25%和10%的高額關稅的公告，但加拿大和墨西哥得到豁免，並且為出於國家安全考量而豁免其他國家留下了餘地。該關稅將在15天後生效。

豁免某些國家標誌着特朗普最初的全面關稅計劃作出了妥協，原計劃遭到了共和黨人的強烈批評，稱這將損害美國就業、提高消費者價格並打擊美國製造商。包括歐盟在內的貿易夥伴威脅報復，引發對貿易戰的擔心。

國際貨幣基金組織(IMF)主席拉加德說，沒有人在貿易戰中獲勝，並警告說擬議的關稅可能會產生嚴重的負面經濟影響。

在金融市場動蕩、日本央行貨幣政策正常化猜測和美元疲軟的情況下，視為避險貨幣的日元已經升至2016年以來最強水平。現在，特朗普的貿易保護主義政策更是火上澆油。

周五(3月9日)亞洲時段，美元/日元上漲0.5%至106.73，該匯率今年3月2日曾觸及105.25，是2016年11月以來最低水平。

根據三菱東京日聯銀行和瑞穗銀行的報告，如果美國的貿易夥伴對其擬議的金屬關稅採取嚴肅的報復措施，日元向重要心理關口100邁進的步伐可能加速。

同時，摩根大通也表示，日元是否突破100大關將取決於特朗普在言語上是否針對日本火力全開，特別是針對日本的匯率。

摩根大通駐東京的日本市場研究主管佐佐木融稱，“貿易問題顯然是一個越來越大的風險因素，可能會加速日元的上漲，具體取決於貿易摩擦的升級程度。什麼時候特朗普明確提到日本，提到日本對美國的貿易順差，提到美元兌日元太強，日元就會突破100。”

瑞穗銀行駐東京的首席市場經濟學家唐鎌大輔認為，鑒於日本的基本面，日元理論上可能漲至95附近，且日元在基於公司價格的購買力平價上被低估。

唐鎌大輔說：“弱勢貨幣，加上關稅和非關稅壁壘，是貿易戰中的武器。由於美元是主要的儲備貨幣，如果打貨幣戰爭，沒有哪個國家能打贏美國。”

1990年代，當時美國針對日本採取了一系列貿易保護主義措施。而日元兌美元也1995年飆升至當時的創紀錄高點79.75。長期以來，人們一直將日元看作動蕩時期的避風港，部分原因在於日本的高儲蓄率使該國在發生貿易和政治爭端期間不必太依賴外部資源。

德意志銀行策略師Taisuke Tanaka本周在給客戶的最新報告中寫道，該行現在料到本月底美元/日元跌至100，到2018年底回升至105；一周前該預估分別下調至102和110。

但是，來自摩根大通的佐佐木融預計日元不會突破100。他稱，現在與20世紀90年代初日美貿易緊張升級時期不同。當時，雖然兩國利差擴大，但貿易問題導致日元升值到80附近。

那個時候，日本佔美國貿易逆差的一半以上，而現在它只有大約10%。佐佐木融表示，目前日本的貿易順差只佔經常賬戶盈餘的四分之一左右，而90年代的時候二者幾乎相等；此外，通過直接投資或證券投資，日本也有大量資金外流。

三菱東京日聯銀行全球市場研究主管內田稔表示，“人們擔心特朗普的弱美元偏好將波及日元，尤其是匯率調整被視作解決貿易失衡的方式之一。只要特朗普主要關注於關稅、不插手匯率，美元兌日元可能會暫時跌破105，然後人們開始觀望。”它預計，美元兌日元最低可能跌至102。

同時，法國興業銀行駐東京的外匯和貨幣市場銷售部門主管鈴木恭輔認為，“美元兌日元跌破105在望，但如果本月的G-20會議確認了傳統的貨幣政策，那麼對貿易的擔憂不太可能導致日元加速升值。”