25/2 油價錄得兩連陽

上周國際原油再度收漲,因市場繼續傳來利多消息,尤其是中美貿易談判取得突破刺激風險偏好情緒,推高大宗商品原油價格。此外,OPEC及其盟友削減原油供應,以及美國對委內瑞拉和伊朗石油業的制裁,使得原油市場供應趨緊,也對油價提供了強有力支持,不過,美國原油產量持續攀升,令油價的上行空間受到限制。截至收盤,美國WTI4月原油期貨整周累計上漲1.81%,收報57.32美元/桶,當周最高觸及57.79美元/桶,最低跌至55.65美元/桶。布倫特4月原油期貨整周累計上漲1.00%,收報66.96美元/桶,當周最高觸及67.70美元/桶,最低跌至65.55美元/桶。

上周在華盛頓舉行的中美經貿高級別磋商在具體問題方面有重大進展。特朗普表示,磋商取得實質性進展,美國將延後原定於3月1日對中國產品加征關稅的措施。中美貿易緊張局勢出現緩和提振了市場樂觀情緒,這有助於推動中國原油需求回升。

OPEC和俄羅斯等石油生產國為阻止供應過剩的局面繼續擴大而推動了減產計劃。OPEC成員國尼日利亞上周暗示,在1月份產量攀升後,將限制產量。沙特能源部長法利赫上周重申,OPEC領導人將不惜一切代價重新平衡石油供需,這種決心是毫無疑問的。不過俄羅斯在減產立場上表現相對消極,從10月到2月初,俄羅斯每天僅減產4.7萬桶。隨着油價的大幅反彈,俄羅斯減產的意願將進一步下降,沙特與俄羅斯的石油協議現在比以往任何時候都更加脆弱。與此同時,美國原油產量持續飆升,以及全球經濟和石油需求增長放緩的擔憂,仍將對油價構成威脅。美國能源信息署上周數據顯示,美國原油出口創歷史新高,原油產出也增至1200萬桶/日,刷新創歷史新高。該機構預測2019年美國原油產量將達到1241萬桶/日,2020年達到1320萬桶/日,比上個月的估計增加30多萬桶/日。最快到2025年,美國油氣產量將達到、甚至超過俄羅斯和沙特的總和。

即使中美貿易談判出現積極進展,但特朗普可能對日本和歐洲徵收汽車關稅,這將令當前已經萎靡不振的全球經濟再蒙上一沉陰影,進而打壓原油需求。市場擔憂在日本出口乏力,歐洲經濟持續放緩的情況下,美國徵收汽車關稅可能會進一步打擊歐日的核心產業,從而對歐日的消費前景產生不利影響。美銀美林就此撰文指出,在最壞的情況下,全面以牙還牙的汽車關稅可能引發全球衰退,導致全球經濟增長下降1個百分點至1.2%。滙豐銀行經濟學家也警告稱,汽車關稅將導致汽車銷售下降,這是推動全球經濟走向衰退的一個因素。

庫存方面,上周各大機構發布的庫存數據漲跌不一。美國石油學會(API)最新數據顯示,截至2月15日當周,美國原油庫存增加126萬桶至4.4848億桶,市場預期增加308萬桶;汽油庫存減少155萬桶,預期減少35萬桶;精鍊油庫存減少75.8萬桶,預期減少169.1萬桶。美國能源信息署(EIA)最新報告顯示,截至2月15日當周,美國原油庫存增加367.2萬桶至4.545億桶,創2017年11月以來新高,市場預期增加305萬桶;汽油庫存減少145.4萬桶,預期減少50萬桶;精鍊油庫存減少151.7萬桶,預期減少150萬桶。上周美國國內原油產量增至1200萬桶/日的歷史新高。美國油服公司貝克休斯最新數據顯示,截至2月22日當周,美國石油活躍鑽井數下降4座至853座,扭轉之前連續三周增加,本月迄今累計減少9座;美國石油和天然氣活躍鑽井總數減少4座至1047座;天然氣活躍鑽井數持平於194座。

展望本周,原油交易者除繼續關注API和EIA原油庫存數據外,還需留意諸多關鍵經濟數據及事件,如美國1月耐用品訂單,第四季度GDP,個人收入和支出,2月ISM製造業指數,以及美聯儲最青睞的通脹數據PCE和美聯儲主席鮑威爾國會證詞。此前出爐的美國12月耐用品訂單數據令人失望,顯示企業支出放緩,市場將密切關注消費者支出是否有所改善。而美國第四季度GDP報告仍是市場關注的焦點。市場預計經濟增長年率將放緩至2.5%,較前一季3.2%的升幅有所回落。鮑威爾周二、周三將就美國貨幣政策與經濟狀況作證詞陳述,周五還將就經濟發展和長期挑戰發表講話。如果上周的FOMC會議紀要被證明具有指示性,鮑威爾可能會以一種更為平衡的立場反擊市場的過度鴿派。這可能會推高2019年加息預期,從而提振美元。此外,美國眾議院籌款委員會將舉行中美貿易問題聽證會,美國貿易代表萊特希澤將出席並作證。