6/5 一周市場回顧

在美中本周即將舉行可能是最後一輪經貿磋商的前夕，美國總統川普加大了對中國的施壓。川普周日抱怨談判進展過於緩慢，並威脅對中國2000億美元商品所加征的10%關稅將自本周五起上調至25%，還提出對額外3250億美元中國產品加征25%關稅的可能性。另據報道，川普的幕僚告訴他，與中國達成貿易協議仍存重大障礙。白宮的一些官員此前也警告稱美國隨時準備放棄談判。據悉關稅、好萊塢電影票房分成等仍是雙方激烈討價還價的焦點。同時，中國政府沒有停下兌現開放金融業承諾的腳步，宣布將推出取消對中資商業銀行持股比例的限制等一系列新舉措。

全球經濟繼續展現喜憂參半格局。亞洲經濟數據低迷，歐洲經濟意外成長，美國製造業和服務業指標疲軟但勞動力市場穩健。具體來看，中國製造業PMI下降，南韓和日本工業產值下滑，台灣GDP成長率創近三年最慢，香港GDP同比增速意外放緩至2009年以來最低。受義大利走出衰退和西班牙投資強勁等因素推動，歐元區GDP一季度意外加速成長。美國4月非農就業意外大幅增加，失業率創49年新低，然而薪資成長仍然乏力，加之聯儲會首選的通膨指標回落至一年低點，華爾街仍抱有聯儲會可能會被迫降息的預期。

聯儲會頂住來自川普和市場的壓力，維持基準利率不變同時下調超額準備金利率，重申在政策調整上保持耐心。主席鮑威爾稱當前政策適當，通膨疲軟可能是「暫時性」因素所致，沒有加息或降息傾向，此言一度壓低了市場降息預期。英國央行亦按兵不動，但暗示若脫歐得以順利解決，準備加快加息步伐。據悉特里莎·梅政府的官員們正在起草新海關法，為與反對黨工黨之間的脫歐協議做準備，以便打破脫歐僵局。

美國股市上周五受就業數據提振，創下一個月來最大漲幅，但在川普威脅提高對華關稅後，標普500指數期貨周一早盤重挫1.6%；美元錄得三周來首個周跌幅，美國薪資漲幅疲軟，抵消了此前鮑威爾淡化降息預期的影響；美國國債上周五攀升，全周仍然收跌。大宗商品方面，原油、期銅上周五受美國就業數據提振齊升，不過隨著川普的關稅威脅打壓風險偏好，WTI原油期貨周一早盤一度重挫2%以上。

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股市回顧

幾張圖了解中國A股調整壓力未完 大型股或是二季度避風港今年笑傲全球市場的中國A股近期顯現疲態。中國經濟表現超預期後，投資者擔憂政府會弱化刺激力度；分析師指出，股市調整沒那麼快結束，關注滬指3000點附近的支撐力度。

港股創2015年來最佳年度開局 但前方漲勢面臨考驗香港股市2015年以來最佳年度開局本月或面臨考驗。恒生指數今年以來上漲16%，但30,000點關位久攻不下，削弱港股上漲動能的因素包括內地股市走弱、本地拆借成本上升。

華爾街僅存的股市空頭之一倒向多方 大幅上調標普500指數預期今年開年以來美國股市的火熱表現，讓為數不多僅存的懷疑者也「交槍卸甲」了。富國證券股票策略主管Christopher Harvey把年末標普500指數的目標價從2,665點上調至3,088點。

康美藥業驚爆300億元會計差錯 股債雙殺公司或面臨退市風險中國上市公司財報季最後一天爆出驚天大雷。長期被市場質疑資金大存大貸並已被證監會立案調查的康美藥業，承認2017年財報多計貨幣資金近300億元，財務問題終現實錘。

深市第一高價股長春高新獲機構抱團 實力擊退兩只行業黑天鵝長生疫苗醜聞和藥品集中採購降價，令A股醫藥板塊去年備受打擊，迄今在牛市中漲幅落後。然而，一只醫藥股已經憑借實力擊退這兩只行業黑天鵝，股價今年創出歷史新高，同時被機構抱團持有--這就是長春高新。

新興市場股票面臨業績和估值等多重逆風 走勢蹣跚或合情合理如果詢問多頭，他們可能會告訴你新興市場股市沒有基本面問題，只有少數特殊的麻煩和美元強勢所造成的短期疲軟。這種信念正面臨壓力。

全球債市

中國國債邁向逾八年最慘淡月度表現 此前看空者開始發出配置信號彭博數據顯示，截至4月26日，4月份10年國債殖利率累計上漲了近34個基點，正邁向2010年10月來最大月升幅，僅僅一個月時間，就將去年全年的跌幅吞噬過半。前期看空的業內人士對此升幅表示意外，他們認為短期來看，最慘淡的時候或已過去。

不堪忍受高成本 中國地方政府債月度發行量邁向年內新低 中國無風險利率的快速飆升已明顯挫傷地方政府發行債券的積極性，面對越來越高的融資成本，4月份地方債發行量邁向年內新低。

美債曲線再變陡 交易員爭相趕搭2019年大交易班車長期國債殖利率相對於短期殖利率的溢價剛剛踏上擴大之路，就已經有眾多投資者雲集其中，渴望搭上這個被稱為2019年大交易的班車。這等於對聯儲會維系經濟成長周期的能力投下了信任票，也標志著上月還抱有經濟衰退預期的市場徹底轉變了看法。

投資中國違約債當心歸零風險 鼎暉選擇等待時機「舒服入場」 中國境內信用債違約規模正以月均百億元的速度攀升，風險債券的交易也日趨活躍，但作為中國最大的另類資產管理機構之一的鼎暉投資認為，要大筆抄底這類債券尋求超額回報，可能還不到時候。

中國違約名錄添新兵 中信國安集團永續中票付息爽約 中信國安集團未能按時支付一筆債券利息，這家特大型民企終未能逃脫違約的命運，為中國冗長的信用債違約發行人名單再度加上一個閃亮的名字。

天津物產評級遭大幅下調 或產生波及影響 信貸分析師們指出，為反映政府支持力度的減弱，評級機構將中國一家國有大宗商品交易商的評級劇烈下調，可能會波及同行，並損害這些企業的吸引力。

全球匯市

對沖實在不劃算 海外投資者裸投美國資產使美元「買盤洶涌」在美國以外渴求獲取收益的投資者正放棄對沖投資美國資產的匯率風險，這給美元多頭帶來了好消息。

五月買美元？十年歷史表明或許這是明智之舉 美元多頭或許可以期待其連續第四個月上漲。在過去十年中，彭博美元即期匯率指數有8年都在5月份走高，平均漲幅1.5%，是全年最強勁的一個月。

亞洲最佳的套利交易或仍有空間繼續取得亮眼表現美國銀行表示，借入美元買入人民幣的交易員可以憑借亞洲最佳的風險調整後套利交易，再創兩個月的良好表現。

敵人還是朋友 聯儲會政策會議又將擾亂新興市場心神 雖然美元堅挺加劇了阿根廷和土耳其等國的壓力，但聯儲會今年有可能降息--美元走強的一個關鍵因素--這讓一些最大的投資者對開發中國家的前景更加樂觀。

全球央行

聯儲會決策者們對可能降息的必要性存在分歧 因通膨前景撲朔迷離聖路易斯聯儲行長Bullard和芝加哥聯儲行長Evans周五都對物價走勢疲軟表示了警惕，並表示央行可能不得不採取行動以便使通膨擺脫持續低位的趨勢。而克利夫蘭聯儲行長Mester則稱不需要降息來應對低通膨。聯儲會官員近期表態一覽。

台灣央行未來降息門檻恐高掛 長期低利率問題常存理事心中翻開台灣央行3月理監事會議紀要內容，將發現愈來愈多的理事表達對台灣長期低利率問題的擔憂。這突顯了利率決策操作面的一個問題：在去年錯過防禦性升息的窗口後，調降重貼現率面臨著更大的心理障礙。

川普的聯儲會理事人選Moore剛剛承諾「全力以赴」轉眼就退出美國總統川普考慮的聯儲會理事人選Stephen Moore決定退出，而數小時之前他剛剛表示自己將「全力以赴」。

全球中央銀行第一季度購入黃金總量為2013年以來最高隨著各國央行努力在美元之外實現儲備資產多元化，他們今年第一季度購買的黃金總量達到6年來最高水平，其中以俄羅斯和中國為首。

歐洲央行委員Nowotny：央行應該反思貨幣政策歐洲央行委員Ewald Nowotny表示，央行應當更加仔細地研究如何界定通膨目標，表明了他支持央行應反思貨幣政策施行方式的想法。

德國央行行長Weidmann對德國經濟充滿信心，敦促歐洲央行政策正常化。歐盟委員會主席稱容克表示Weidmann是接替歐洲央行總裁德拉吉的合適人選

公司消息

華為恢復在巴西的手機銷售 川普的努力再受挫四面楚歌的華為正在擴大拉丁美洲最大經濟體巴西原本就規模可觀的業務，而這次要采用新策略：賣高端手機。華為此舉意味著川普勸說西方盟友將其隔離在下一代手機網絡之外的努力遭受了又一次挫折。

沃達豐據悉早在2009年就發現了華為的安全漏洞

香港銀行業出現「罕見」招聘熱潮 虛擬銀行競相爭奪人才香港銀行業是金融行業中最為穩定的領域之一，然而，隨著新近獲發牌照的虛擬銀行競相爭奪人才，香港銀行業出現了不同尋常的招聘熱潮。

中信里昂證券水土不服加劇 研究部王牌策略師提交辭呈中信里昂證券高層人員的離職潮愈演愈烈，亞洲最知名的市場策略師之一、在這家香港券商工作近20年的Christopher Wood也計畫辭職。

法國興業銀行在市場子公司大幅裁員 將取消全球交易主管職位法國興業銀行計畫削減其在巴黎的市場部門員工，並取消全球交易主管職位。另據悉，德意志銀行資產管理子公司DWS據稱將在英國裁員5%。

大宗商品市場

油價每桶100美元對世界經濟意味著什麼？究竟影響幾何，將很大程度上取決於油價漲勢持續的程度。石油出口國自然儘享企業和政府收入成長，而石油消費國將承受油價上漲的成本，繼而加劇通膨並沖擊需求。終將有一天，油價上漲可能給所有人帶來損害。

動盪政局導致OPEC上月石油產量持穩由於當地政局動盪，石油輸出國組織(OPEC)上月石油產量保持穩定，一些成員國產量增多抵消了另一些產量下降的影響。

俄新社：沙烏地能源大臣稱OPEC+減產協議可能延長至2019年底

銅業巨頭預計銅需求將成長 未來幾年市場將出現「結構性」供應缺口拉丁美洲第二大銅礦公司預計，未來幾年銅需求將超過供應，從而鼓勵該公司繼續加大對新產能的投資力度。

全球最大的銅礦公司稱銅價下跌不會持續很長時間

投資者退場 鈀金價格錄得2015年來最狂野的波動隨著投資者轉而看空，鈀金期貨大跌，激起了自2015年底以來最瘋狂的價格波動。

分析評論精選

0.0001%費率為「沖量」 中國逾9萬億信用債承銷市場上演惡戰根據彭博數據，中國去年138家機構承銷發行了約9.5萬億人民幣信用類債券，在這個沒有硝煙的巨量戰場上競爭廝殺之激烈超乎想象。

美中貿易戰的「收之桑榆」：台灣料迎來史上最大規模台商投資對於長期依賴中國大陸市場的台灣來說，美中貿易戰可能是「失之東隅，收之桑榆」。

滙豐控股的香港要塞面臨多年來不曾有過的最嚴峻威脅滙豐控股花了150年時間在香港建起了一座金融要塞，業務觸手幾乎已經遍及香港生活的方方面面。要說這一要塞如今面臨的最大威脅，其中之一便是兩個月前幾乎還不存在的一批新貴，其背後有諸如渣打和內地網上保險商眾安線上等大鱷的資金支持。