23/12 世界主要央行2020年的行動指引

在即將過去的這一年，各國央行重返降息行列，以應對貿易戰和隨後製造業走下坡導致的經濟放緩。

有些央行至少在2019年之前有些加息，在金融危機以來最弱的經濟成長創造了寬鬆的空間，例如聯儲會。但是其他央行發現自己處境更加艱難，不得不將基準利率進一步降低至零以下，激起了人們對負利率的不滿，例如歐洲中央銀行。

對於貨幣政策而言，2020年可能是相對平靜的一年。財政政策可能需要承擔一些帶動經濟的工作，而且增長前景看起來更為明亮 。

不過，經濟數字大多是好壞參半，而非正面。總的來說，貨幣政策方向仍然偏鴿。雖然最主要的央行料將按兵不動，但其他央行預計將再度降息，尤其是在新興市場。

彭博經濟學家認為:「全球經濟出現一段時間的平靜，反而模糊了世界各央行面臨的嚴肅挑戰。大部分國家都處在低利率，一些國家則實施負利率，代表政策空間嚴重受到壓縮。我們不認為，下一波景氣低迷會在2020來到。不過，一旦它出現，各國央行不會掌握所有答案。」 — 歐樂鷹

以下是彭博經濟研究對一些主要中央銀行的季度評估。

聯儲會

當前聯邦基金利率（上限）：1.75％ 到2020年底的預測：1.75％

聯儲會主席杰羅姆·鮑威爾毫無疑問讓外界認定，利率將長期保持不變，並在12月11日表示，除非聯儲會對經濟的良好前景做出重大的重新評估，否則當前的貨幣政策立場「可能就仍然是適宜的」。在政策制定者連續三次降息後將利率穩定在1.5％至1.75％的目標範圍，之後他發表講話，並發表了預測，顯示17名官員中，有13名預計到2020年不會改變利率。

話雖如此，這個美國央行並沒有完全袖手旁觀。貨幣市場的壓力迫使它購買國庫券以恢復銀行體系中 充足的儲備。一些投資者認為，這需要將購買範圍擴大到較短期的附息債券。鮑威爾說，他們還沒有準備好採取這樣的步驟，但如有必要，他們會這樣做。

彭博經濟學家認為:「聯儲會在可以預見的未來會安於現狀，政策制定者較不擔心一些風險，例如貿易緊張局勢、低於目標的通貨膨脹及低迷的全球經濟成長，聯儲會在2019年下半年的「未雨綢繆式降息」顯然證明有理。短期內調整政策的門檻偏高，尤其是升息，隨著美國大選逐漸逼近，維持政策不變的動力會升高。」 — Carl Riccadonna

歐洲中央銀行

目前存款利率：-0.5％ 到2020年底的預測：-0.5％

歐洲央行已承諾，如果需要的話，將再次加大刺激力度 ，但官員們公開表示，他們贊成暫停馬里奧·德拉吉9月份所提一項幫助放緩的歐元區經濟的有爭議計劃。

政策制定者越來越表明，歐洲央行負利率的不利影響，例如銀行利潤率下降和金融穩定的風險。接任德拉吉的克里斯汀·拉加德承諾，將評估這些看法，作為該央行自2003年以來首次策略審查的一部分。

經濟學家和投資者預計利率將保持不變，量化寬鬆政策將持續到整個2020年及以後。但是，如果經濟在貿易不確定性的影響下陷入僵局，或者歐盟的製造業潰散蔓延到服務業，那麼央行可能仍將再次受到考驗。

彭博經濟學家認為：「德拉吉在其任期尾聲形塑管理委員會對歐元區經濟持續放緩的回應。拉加德第一個記者會證實政策制定者在未來一年不大可能改弦易轍。反之，他們會關注其策略審查。我們預期，新一輪的購債會持續兩年。」 —Maeva Cousin  和 David Powell

日本央行

當前的政策利率：-0.1％ 到2020年底的預測：-0.1％

在日本政府出台支持增長的支出計劃以及全球經濟有所改善的跡象之後，日本央行2020年的前景看來略加明亮。這可能會使央行暫不調整政策。由於日本的關鍵利率已經處於負值，其資產負債表上的資產價值超過該國經濟，因此儘管該行表示傾向於放寬利率，但再次採取行動的障礙仍然很高。

不過，行長黑田東彥將仔細監測美中貿易談判的進展以及秋季消費稅上調對經濟的影響。一些經濟學家開始懷疑，這次加稅的影響是否真的會小於前次，一如政策制定者的預期。

彭博經濟學家認為：「邁入2020年的日本央行，肩頭的擔子明顯減輕。倒不是說，通貨膨脹和經濟成長的前景改善。但在即將推出財政刺激措施下，且日本國債殖利率都在目標區間內，急迫性較小。我們預期，日本央行將在2020年內維持現行政策架構不變，避免出乎意料之外的衝擊。」 — Yuki Masujima

英國央行

當前的利率：0.75％ 到2020年底的預測：0.75％

英國央行2020年將迎來新行長，為尋找馬克·卡尼接班人的混亂情勢終於告一段落。

鮑里斯·約翰遜在12月的大選中取得了決定性的勝利，這不僅為其政府在1月31日讓英國脫離歐盟鋪平道路，還選定了英國最高監管機構負責人Andrew Bailey接替卡尼。將於3月16日上任的Bailey將不得不應對全球經濟放緩和持續缺乏投資的問題。最令人擔憂的是，另一個英國脫歐最後期限已經迫在眉睫，除非約翰遜要求延期，否則英國需要在明年年底前與歐盟達成貿易協議。

彭博經濟學家認為：「虛弱的經濟成長勢頭，及通貨膨脹低於目標，代表英國央行可能在2020年初維持偏鴿。但如果情勢如同我們的預測，在較寬鬆財政政策和脫歐不確定緩和，將帶動明年的經濟成長，我們預期央行的立場會有所改變。我們預期2020年第四季升息。」 — Dan Hanson