23/04 人民幣兌美元匯率難覓方向

4月以來美元指數升勢轉向，令人民幣兌美元雙邊匯率走勢更加難覓方向。一些市場人士開始選擇利用非美貨幣做多人民幣，被選中的幣種包括日圓、新加坡元和泰銖等。

今年以來人民幣兌美元表現四平八穩，多空交織之下已經在6.4-6.6的區間盤整數月，離岸一個月期權隱含波動率本月回落至去年1月以來的低位。目前市場對於人民幣今年的走勢並沒有一致性預期。

「放眼望去，人民幣兌美元這個貨幣對驅動主題不夠清晰，」法國巴黎銀行外匯與本地市場策略主管季天鶴說，人民幣難有去年下半年那樣的趨勢性行情，所以較難賺錢，這可能是市場選擇其它貨幣對的一個原因。

豐業銀行策略師Shaun Osborne和高奇在周三的報告中表示，考慮到近期人民幣將受益於歐元走強，而在美債殖利率上行之際日圓將走弱，決定通過日圓來做多人民幣，建議在當前16.6的位置買入CNH/JPY，目標價位17，止損位16.4。

「看好人民幣，同時最近日圓已經超買了，所以做多CNH/JPY是一個機會，」高奇在採訪中說。

花旗銀行策略師Gaurav Garg則選擇用新加坡元來做多人民幣。他建議在4.909的位置賣出2個月遠期SGD/CNH（即期價格4.889），目標價位4.83，止損位4.93。不過考慮到中國境內分紅購匯將從5月中旬開始增加，上述策略的有效期大約一個月。

「最近新加坡元表現出色，其實際有效匯率已經接近區間頂部。如果風險資產出現回調，預計新加坡元將很快回撤。與此同時兌一籃子貨幣的CFETS指數將再度上漲，CNH/SGD對籃子的追蹤比較好，」Garg在報告中寫道。

此外，用泰銖做多人民幣也是一個選項。「人民幣對南亞貨幣、低息貨幣還是有優勢的，最理想的是泰銖，低息的同時基本面又因為疫情壓制旅遊業而受影響。」彭博行業研究外匯利率策略師趙志軒表示。

他認為，人民幣其實整體是強勢的，只是考慮到美元反彈風險，以及中國央行並不喜歡人民幣單邊走強，因此人民幣兌美元繼續走強的空間已經不大。