03/05 一周市場回顧

互聯網金融領域監管風暴再起，騰訊、字節跳動等13家網絡平台企業被多部門聯合約談，網信辦要求33款輸入法、地圖導航類App限期整改。據報監管部門已準備對騰訊進行處罰，罰款金額可能至少100億元人民幣。美團也因涉嫌壟斷被立案調查，據悉監管機構的調查觸角還擴大到了當初螞蟻IPO快速過審一事。而一段時間以來攪動市場的華融事件依然波瀾迭起，確認無法於4月底按期披露年報後，該公司連遭兩大國際評級機構降級，旗下美元債普跌。華融高管表示已對未來到期債券兌付做出妥善安排，不認同國際機構下調評級。

中國製造業PMI小降，但其余早期指標顯示4月份中國經濟繼續高速成長，強勁的出口和持續攀升的商業信心為復甦提供助力，政治局重申宏觀政策「不急轉彎」。台灣第一季GDP創逾10年最快增速。美國經濟同樣報喜，一季度GDP強勁成長6.4%，消費者信心攀升至疫情以來最高，新增失業救濟申請人數降至疫情以來新低。美元創3月份以來最大周漲幅，不過伴隨經濟走強而來的通膨隱憂導致美股周五從紀錄高位回落。美債收窄周跌幅，今年以來首次按月上漲。彭博大宗商品現貨指數創8個月來最大月漲幅，鈀金首次突破3,000美元。

執政滿百日的拜登在國會發表演講，正式宣布高達1.8萬億美元的「美國家庭計畫」，並放話將對企業和富人加稅。他誓言美國將再度崛起，呼籲大舉投資，彰顯美國政策理念發生重大轉變，「大政府」勢將回歸。言談間他還頻頻提及中國，稱美中正在展開競爭，但也希望兩國能找到可以互相合作的領域，衝突並非不可避免。復甦前景改善之際，聯儲會按兵不動，上調經濟預估但明確表示無意改變寬鬆立場。鮑威爾直言通膨升高只是「暫時」現象，讓投資者放心央行不會急踩剎車。

防疫松懈、醫療物資短缺、變種病毒肆虐等多重因素造成印度疫情全面失控，單日新增病例歷史性突破40萬大關，給全球抗疫防線撕開了一道「缺口」。美國已通知公民儘快從當地撤離，印度本地富豪爭相出國避難。其他地緣政治方面，美國否認與伊朗就重返核協議達成一致。北韓稱拜登的言論令人「無法容忍」並就派發傳單之事警告南韓。

熱門圖表

中國國債殖利率月底V型反轉

全球債市

摩根大通資產、貝萊德雙雙降久期 押注經濟強勁反彈會衝擊公司債

摩根資產管理和貝萊德正在押注，儘管基準美國國債殖利率近期下跌，但美國和其他地區強勁的經濟復甦可能開始衝擊債券市場的某些部分。

中國國債殖利率月底V型反轉 稅期不緊的樂觀情緒或難在5月持續

4月末中國國債殖利率走出V型反轉，顯示面對後市宏觀和資金面的不確定因素，投資者對4月中下旬資金面平穩度過稅期的小陽春行情並不戀戰。

中國地方政府專項債發行節奏明顯放緩 無憂成長財政政策悄收油門 中國首次試水直接招標發行政金債 引外資參與同時壓縮一二級利差

北大方正集團重整草案據悉出爐 普通債權人可選31%現金一次性清償

備受資本市場矚目的北大方正集團重整計畫得到推進。知情人士稱，在目前的計畫草案中，普通債權人將有三種清償方案可選，其中現金一次性打折償付的比率約為31%。

高風險垃圾債券或正敲響警鐘 上次見到是在2008年金融危機前

若以史為鑑，則評級最低的垃圾債券可能正在拉響警報。上周一CCC級債券的風險溢價一度跌破500基點。這在過去20年中僅發生過兩次，分別是2008年金融危機前的幾年以及互聯網泡沫破裂前夕。

股市回顧

港股40多家上市公司因財報延遲披露而停牌 創下近五年來最高

因年報延遲披露而遭停牌的香港上市公司數量創下至少五年來同期最高，這可能加劇投資者對這些公司財務狀況的擔憂，不排除部分個股在復牌後遭拋售。

靚麗季報也難以動人 多重擔憂令中國股市投資者躑躅不前

史上最火的五一假期將至，中國上市公司業績也創下11年來的最強首季表現，但這些都難以打動投資者。

瑞銀調查：投資者尋求買入股票 但仍會握有現金

瑞銀集團的一份調查發現，疫苗推進及疫情終結的可能性已促使投資者尋求向股市投入更多資金，但也有一些人不願對現金松手。

巨額資金在手 蘋果和Alphabet預示著美股回購熱潮的卷土重來

企業的股票回購正報復性回歸。兩家大型科技公司上周做出的回購股票承諾，激發了人們對更多公司會效仿的希望。這可能為處於創紀錄高位的美國股市提供進一步支撐。

一個返璞歸真的動量交易策略在市場跌宕起伏中收獲5.4億美元

疫情時代的跌宕起伏可能讓投資方家鍾愛的複雜波動率交易損失慘重，但紐約的一只共同基金卻憑借返璞歸真的策略成為贏家，收獲5.4億美元。

全球匯市

美元共識分崩離析 投資者對美國經濟復甦看法南轅北轍

今年年初最受歡迎的貨幣交易已經瓦解，在全球疫情大流行的復甦中，華爾街對美元前景的看法產生分歧。

拋棄美元 俄羅斯在與中國貿易中大量使用歐元

台灣央行「看的見的手」似已退出 台幣或有全球晶片需求撐腰續強

曾經是台幣阻升的重要力量，台灣央行的干預在近兩個月卻變得虛無飄渺，有望為台幣邁向24年來的盤中新高鋪平道路。

聯儲會顯示鴿派傾向 押注歐元再度崛起的浪潮出現

在鮑威爾給對於聯儲會準備縮減其積極經濟支持措施的押注潑了冷水之後，歐元多頭上周集體出動。

中國企業外匯衍生品交易熱情劇增 外匯局稱套保不以盈虧論英雄

今年以來人民幣陷入區間震盪，即期市場難覓方向，衍生品市場卻人氣大增，遠期和期權簽約規模創歷史新高。領教了去年人民幣大幅波動後，更多企業對匯率風險保持警惕，即使市場預期平穩，也寧願選擇提前鎖定結售匯成本。

以太幣反彈至紀錄高點 在加密貨幣界搶走一些比特幣的風采

加密貨幣4月份大跌後，以太幣卻大幅反彈到紀錄高點，似乎正在搶走比特幣的風采。

大宗商品

全球大宗商品供應有多緊俏？現貨溢價已達至少2007年來最高

要想了解金屬、農產品和石油等大宗商品眼下的基本面到底有多強，不妨看下這裡：這些市場的現貨溢價程度已經達到14年來最高。

OPEC+料石油需求復甦強勁 印度疫情肆虐令前景蒙上陰影

參加OPEC+聯合技術委員會會議的代表表示，該委員會預測，今年全球石油消費量將成長600萬桶/天。該委員會估計，疫情期間累積的過剩原油庫存中的大部分，到本季度末將得到消化。

農作物價格飆漲至8年高位 再度引燃食品價格通膨之憂

美國市場農作物價格上漲可能使基本糧食商品大幅漲價，這些成本恐怕很快會波及到日常食品售價。

糧食價格上漲氣勢如虹 拉尼娜現象又送「神助攻」

中國將從5月起取消部分鋼鐵產品的進口關稅

中國財政部在其網站上表示，從5月1日起，對生鐵、粗鋼、再生鋼鐵原料等產品實行零進口暫定稅率，也取消部分鋼鐵產品的出口退稅。

銅價自2011年來首次突破10,000美元 距離歷史高點僅一步之遙

隨著經濟復甦帶動需求成長，而供應難以跟上步伐，銅價自2011年以來首次突破每噸10,000美元，逼近當年創下的歷史新高。

Pimco認為大宗商品上漲有別於超級周期 皆因關鍵原物料嚴重短缺

全球央行

聯儲會提升經濟評估 同時維持利率與購債速度不變

聯儲會周三公佈的經濟評估有所增強，並釋放出風險已經下降的信號，同時將政策利率維持在近零水平，並保持每月1200億美元的資產購買速度不變。

日本央行按兵不動 但在降低物價預測的同時上調經濟成長預期

日本央行維持其主要政策工具不變，並對成長前景抱持更為樂觀的看法，同時下調了今年的物價預期，這個世界第三大經濟體正經歷新的疫情緊急狀態。

歐洲央行首席經濟學家警告稱歐元區仍未實現完全復甦

歐洲央行首席經濟學家Philip Lane警告稱，儘管歐元區經濟終於達到了危機中的拐點，但距離實現完全復甦尚需時日。

印度央行示警 新冠病例激增可能會加劇供給面的通貨膨脹

印度央行最新的月度公告稱，未能遏制致命的第二波疫情，可能破壞印度國內供應鏈並帶來通貨膨脹的隱患。

公司消息

中國平安將以最高507.5億元人民幣收購新方正集團多數股權

中國平安同意以不超507.5億元人民幣（79億美元）收購新方正集團的多數股權。

海航集團重整後的中國境內資產吸引關注 據悉復星和京東等有意投資

知情人士透露，復星集團和京東旗下一子公司等企業正在考慮投資海航集團重整後的境內資產。

限制之下 中國頂級銀行一季度利潤增幅無一超過3%

隨著決策者在經濟走出新冠疫情影響之際指望依靠它們來遏制債務的進一步成長，中國頂級銀行的一季度利潤增幅都未能超過3%。

野村、瑞銀披露信息 Archegos事件帶給銀行的損失現已超過百億美元

繼野村和瑞銀披露遭遇了合計逾37億美元的衝擊後，Bill Hwang的家族理財室Archegos Capital Management爆倉事件給全球銀行帶來的損失現已超過了100億美元。

京東物流約40億美元的IPO計畫據稱已經獲得香港交易所批准

知情人士透露，京東物流約40億美元的首次公開募股(IPO)已獲得香港交易所批准。

柏克夏第一季度扭虧為盈 但是對股票及回購更為謹慎

今年年初沃倫·巴菲特的公司在多個方面都有所復甦，但這位億萬富翁對股票抱持更為謹慎的立場。

巴菲特再度認錯 坦言去年不該拋售蘋果股票

分析評論精選

彭博專欄：拜登該拿川普對中國課徵的關稅怎麼辦？

當拜登政府擬定更廣泛的中國戰略時，面對川普對中國商品課徵範圍廣泛的關稅，拜登該怎麼做？美國進口商希望取消，美國的中國鷹派和談判代表表示應維持不變。其實，拜登政府無需兩者擇一。取消關稅不應該是一個非黑即白的主張。

彭博專欄：中國和美國發生海上戰爭的四個潛在引爆點

中美存在四個明顯的海上「爆發點」區域，中國海軍可能在這些區域對美國及其盟國、伙伴和朋友採取軍事行動。它們分別是台灣海峽，日本和東海，南海，以及環繞中國其他遠鄰的更遙遠水域。

震驚與淚水：Vanguard從中國市場退卻的背後

3月份Vanguard集團在上海環球金融中心40樓的員工參加一個視頻會議，他們本來期待著地區負責人Scott Conking來一番振奮人心的演講。然而事與願違，Conking說，這家規模7萬億美元的資產管理公司將停止在中國申請共同基金牌照的努力。

疫情期銀行家身心俱疲 華爾街花樣出招忙安撫：發錢、加人、送單車

華爾街長期以來盛行加班文化，在新冠疫情期間尤其如此。對初級銀行家而言，疫情帶來的工作壓力似乎尤甚。不過，華爾街似乎正在反省。發錢、鼓勵休息、擴充人手，從精品投銀到大型機構已紛紛出台措施來回應這一問題。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

本周一至周三中國大陸市場適逢勞動節休假。英國央行和澳大利亞央行將公佈利率決定。中國將發布4月進出口、外匯存底、財新PMI數據。美國將公佈非農就業、工廠訂單等數據。香港第一季度GDP報告也將出爐。