30/08 一周市場回顧

聯儲會主席鮑威爾在傑克遜霍爾年會上表示，今年可能開始縮減購債規模，但不會急於加息。市場對於聯儲會很快收緊貨幣政策的擔憂隨之降溫，美股上周五再創紀錄新高，而美債殖利率和美元下跌。歐洲央行首席經濟學家稱，一旦聯儲會減碼影響顯現，歐洲央行也會有應對措施。紐西蘭央行渴望在10月6日啟動緊縮周期。南韓央行成為第一個加息的主要亞洲經濟體。

中國網信辦尋求管控互聯網算法推薦，並啟動對商業網站平台和自媒體違規發布財經信息的專項整治，另據報中國擬提出新規禁止擁有大量數據的科技公司赴美IPO。美國證券交易委員會將要求250多家在美上市中資公司加強政治和監管風險披露。中國最高決策層釋放信號，計畫化解與美國的跨境審計僵局。華爾街與中國政府官員據悉也將恢復對話，以謀求共同點。

中國來勢洶洶的強監管措施或將對經濟復甦勢頭形成新的拖累。彭博追蹤的八項早期指標顯示，中國經濟反彈在8月趨於平穩，諸多風險因素積聚。人行召開信貸座談會，表示要統籌做好今明兩年宏觀政策銜接，並稱保持信貸平穩成長仍需努力。央行報告還批評聯儲會的疫情政策響應帶來風險並強調政策自主性。這表明在中國經濟復甦勢頭減弱的情況下，即便聯儲會開始縮減購債規模，中國也將準備加大刺激力度。

中國科技股仍是關注焦點，明星基金經理Cathie Wood旗下基金今年以來一直在拋售該板塊，但在京東超過預期的二季度營收業績發布後又買回了京東ADR。Cathie Wood稱之所以整合重建中國倉位，是因為長遠而言她對中國的樂觀程度多過悲觀。過去六個月重挫46%的那斯達克金龍中國指數周中一度迎來絕地反彈的契機，但之後止步四連漲，抄底散戶的耐力如何給中概股長期反彈希望投下了陰影。

熱門圖表

看圖論市：中國7月經常項收付款創八個月最大逆差 人民幣升值預期減弱

MLIV時評精選

鮑威爾講話未提供具體時間線 交易員注意力將轉向非農數據

鮑威爾有關今年可能減碼購債的講話在市場預料之中，但他的最新發言中沒有透露具體時間表，看起來投資者只能稍作喘息，很快市場將把注意力轉向未來一周將發布的非農就業數據。

比特幣多頭將在5萬美元面臨技術面阻力

除了筆者同事Tim McCullough昨天指出的技術面指標，比特幣還守住了距大約5萬美元12個月移動均值相差一個標準差的水平。這意味著加密貨幣反彈勢頭至少會暫停，並可能有更顯著的回調。

中國指美國通膨形勢嚴峻 對美債是個警告信號

中國非同尋常地對美國通膨形勢發出微詞，這或許意味著，如果海外投資者開始不看好美國國債，未來殖利率可能會上升。

公司消息

中國華融報告2020年淨虧損1,029億元 槓桿比率達到1,333倍

在宣布引入國資領銜的戰略投資者並發布千億虧損的盈利預警一周多之後，中國華融周日正式發布推遲數月的2020年業績報告，確認創紀錄的年度淨虧損，以及高達1,333倍的槓桿比率。

京東據悉接近就收購中國物流資產的控股權達成協議

知情人士透露，京東正在就收購中國物流資產的控股權進行深入洽談。中國物流資產發布公告稱，董事長李士發正在就可能出售26％的股份進行討論，不過尚未達成正式協議。

小米二季度營收超預期 CEO放眼全球手機市場頭把交椅路透：小米聯合創始人雷軍計畫幫助歡聚集團私有化

中國大型銀行利潤反彈 得益於信貸需求回升及資產質量改善

中國大型銀行利潤在經歷了十年來最嚴重的下滑後反彈，得益於經濟擺脫疫情影響之際信貸需求的回升和資產質量的改善。工商銀行利潤成長9.9%，交通銀行利潤成長15%

債務重壓之下 中國恆大的資產甩賣或許剛剛開始

承受著來自金融監管機構要求其改善財務狀況的壓力越來越大，中國恆大集團勢將甩賣其龐大企業帝國中的更多資產。

全球股市

基金經理稱旅行股和中國科技股可能反彈 看好京東和百度

Causeway Capital Management執行長Sarah Ketterer表示，旅行股和中國科技股可能反彈，因隨著全球股指攀升，投資者在搜尋剩下的低估品種。

摩根士丹利的Slimmon建議乘為時未晚 買入重新開放概念股

中國整頓嚇壞投資者 牽連新興市場ETF連續第二周遭遇資金出逃

中國監管整頓嚇壞了投資者，導致他們連續第二周逃離相關交易所交易基金。

高盛專注中國股票的對沖基金客戶又一周蒙受損失

MSCI：中國股市或許能夠擺脫監管整頓影響 再創新高

全球最大的指數提供商MSCI Inc.表示，中國股市或許能夠擺脫北京監管整頓帶來的擔憂，並再次觸及紀錄高位。

全球債市

中國地方債8月下旬繳款量逾一年最大 分析料供給放量難令國債利率反彈

中國8月下旬地方債發行加速，彭博數據顯示，上周與本周地方政府債券繳款規模合計近6300億元，創去年6月以來最大。方正證券分析師齊晟接受彭博採訪時預計，9月地方債也會保持較高發行規模。

國債上漲帶來跨資產難題 美國銀行擔心不是好兆頭

美國國債今年夏天意外強勁，擊敗了從小型股到大宗商品的其他所有資產。在美國銀行的技術團隊眼中，這是一個令人擔憂的信號。

PGIM：美債殖利率將數年保持較低水平 應有利於股市和經濟成長即便鮑威爾釋放平衡信號 美債殖利率仍可能繼續上行

亞洲信貸市場找回狀態 熱度升至18個月以來最強

隨著投資者押注決策者會繼續保持流動性充裕，加之對中國華融的擔憂緩解，亞洲信貸市場找回了狀態。

全球匯市

美元持續走強 中國人民幣實際上做出了貢獻

美元正從中國得到提振。據摩根士丹利策略師，中國新冠病毒感染增加，經濟成長放緩，以及違約風險上升，正合起來助推美元走強。

強勢美元和中國政策風險夾擊港元 步步逼近兌換保證區間中點

疫情引發的避險情緒和聯儲會縮減購債預期近期合力推高美元，疊加中國監管政策帶來的不確定性導致資金大舉撤出港股等因素，港元逼近7.80元的兌換保證區間中點。

台灣強勁貿易及經常帳居高不下 美國財政部觀察名單要除名也難

新冠疫情與晶片等科技產品的需求帶動台灣出口持續強勁，這可能使台灣直到明年都難以擺脫被列入美國財政部的匯率觀察名單。

大宗商品市場

大宗商品創去年10月以來最大周漲幅 因颶風Ida威脅能源供應

大宗商品創10個月來最大周漲幅，因颶風Ida威脅美國的石油、天然氣和燃料供應，且世界各地的農作物也遭遇干旱、霜凍或不合時宜的雨水

世界第三繁忙的港口解除局部封控 擁堵的緩解或尚需時日

寧波梅山港區周三重新開放，此前兩周的風控令亞洲本就緊張的航運線路進一步陷入困境。

上海到洛杉磯、鹿特丹等航線運費創歷史新高

根據Drewry世界貨櫃指數，截至8月26日一周，一個40呎貨櫃在主要跨洋航線的加權平均運費上漲2.1%，從9,613美元漲至9,818美元。

分析評論精選

彭博專欄：要拉攏東南亞對抗中國 美國人不能只是來逛一逛

在與東南亞進行了多年三心二意的交往之後，美國又回來了。至少這是拜登政府試圖走的路線。問題是，在美國如此這般撤離阿富汗及對待其主要伙伴之後，地區領導人還會買賬嗎？

萬億美元礦產資源和押注塔利班--中國在阿富汗的機遇與風險塔利班要坐穩阿富汗江山 這些國內大佬不容忽視

聯儲會減碼牽一發動全身 何時結束比何時開始更重要

這些天，金融市場上所有的討論都集中在聯儲會何時開始削減購債規模的問題，但是對於股債匯等所有市場來說，更重要的是購債什麼時候能夠結束。

抗疫復甦排行榜：德爾塔打亂重新開放計畫 疫情快要到頭希望破滅

德爾塔變異毒株將一年半以來出現的各種成功抗疫模式顛覆，曾在抗疫復甦排行榜中位居前列的經濟體如今排名大跌。

未來一周重要經濟數據及事件一覽

儘管喀布爾遭遇重大爆炸襲擊，美國仍堅持將8月31日視為撤軍最後期限。OPEC+將在維也納召開產量會議，預計會繼續推進增產計畫。中國官方製造業PMI和財新製造業PMI將分別於周二和周三公佈，8月美國非農就業報告將於周五公佈。中國銀行、中遠海控、美團和網易等公司將發布業績。