03/02 美元反彈

繼早前美國1月消費物價指數（CPI）及生產物價指數（PPI）緩減幅度放慢後，上周五公布的1月個人消費開支（PCE）物價指數更按年大增5.4%，遠高於去年12月的5%；撇除食品和能源的核心PCE指數亦由去年12月的4.4%升至4.7%。通脹數據加大市場對美國聯儲局的加息預期，料3月、5月、6月會各加息0.25厘，當中3月更有可能加息0.5厘。

投資者減黃金ETF持倉

加息預期升溫，令美匯指數轉強，黃金、白銀及銅價均下跌。金價上周跌破每安士1,820美元，低收1,817美元，相對2月初高位1,975美元，在不足一個月跌了158美元或8%，黃金短期方向仍將受制於美元。另投資者一直減持黃金交易所買賣基金（ETF）的持倉，自去年11月初以來，黃金ETF減持了近50噸黃金。不過，中國人民銀行及各國央行持續買金，足以抵銷ETF沽金對金價的壓力。

與此同時，全球各地地緣政治風險依然高企，在經歷20年全球化後，世界經濟體系進一步加速向區域化的轉變，加強了長期通脹的向上壓力。

去年夏天，當俄國天然氣企業連續關閉其通往歐洲的5條主要天然氣管道中的3條時，天然氣和電力市場一度出現恐慌，但夏季能源需求低迷的時機為歐洲提供了時間從其他供應國採購天然氣。一年過去，荷蘭TTF基準天然氣合約的交易價格已比俄烏戰爭前低了40%以上。這是由溫和的冬季天氣，以及大多數消費者和行業自願減少需求共同推動，與同期的5年平均消費量相比，歐盟天然氣消費量在去年8月至今年1月期間下降了19.3%。

冬天北半球的天氣比預期溫暖，生產柴油和汽油等燃料產品的煉油廠對原油需求大受影響，而美國原油庫存連續第9個星期上升，總庫存達到4.79億桶，為2021年5月以來的最高水平。另方面，中國重新開放對原油需求的回升亦不明顯，令油價自去年11月以來一直在區間波動，繼續缺乏可能會突破既定區間的方向。